银行股投资代价凸现。2010年银行业动态匀称PE、PB仅分别为10.57倍、1.74倍，估值距汗青最低点仅20%空间。随着短期政策风险的渐渐开释，银行股已具备了较高的安全边际，估值吸引力增强。 下半年银行股上行的契机。告急在于对现在灰心预期的修正政策调控力度的放松等：（1）房地产调控政策趋于清朗；（2）地方政府融资平台贷款清查效果好于预期；（3）农行挂牌上市；（4）人民币汇率升值；（5）政策调控力度放松。
. _( B) D3 J/ {" @) k1 D9 _0 t0 ~ 银行业仍可保持较高的红利水平，行业景气趋势依然向好：
3 n/ _4 _. D) m+ g 贷款规模妥当增长；$ d+ N+ U( b/ O% {" U+ z0 V
2季度净息差大概保持安稳，下半年净息差仍将痴钝上行，整年有望回升10bp，多加存款利率的加息幅度有限；手续费收入保持良好增势；
- d2 f3 h) z9 Y9 a0 N 信贷资源存在羁系要求的不确定性，但在现在风险可控、资产质量保持稳固的情况下，大幅颠簸的概率并不大。假设上市银行不良率毛增0.5%（相当于信贷资源上升0.2pc至0.66%），对我们推测2010年净利润和股东权益的影响仅为-6.87%和-0.77%。6 U1 B, E/ M2 b: Q/ z: \
即便思量到不良和拨备大概增长，我们预计2010年银行业净利润增速仍可达18%的较高水平。" u9 s. ?8 o+ A4 m( \
银行股估值安全边际较大，继承下跌空间有限：纵然思量不良率毛增0.5%、信贷资源进步0.2个百分点对净利润的影响，银行股的PE、PB也已具备较好的估值安全边际。
+ D! U- U+ f! F/ `) x7 n4 W 个股战略：个股选择上，继承留意发展性和金融创新两条选股思绪（3+5）。发展性方向重点保举深发展、南京、兴业3家银行，金融创新方向重点保举浦发、民生、招行、交行、工行等5家沪深300权重股。（国泰君安证券）0 ^/ g* r* Y( Z
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发表于 2019-5-6 09:03:46