2010年下半年电力需求难以连续高增长。中长期看,我国将举行主动的经济发展方式调解,高耗能产业用电需求将受限,电力需求弹性系数将回归。短期看,2010年下半年经济增长速率较之前更趋安稳,用电需求增速将低落。 装机规模增速低落,机组利用率回升。2010-2011年电源投资总额略有降落,投资结构发生变革。火电投资比例降落,核电、风电投资比例上升。总装机规模增长速率降落,机组利用率回升。
; R- z8 v" o p 火电上网电价有望上调。电价改革被国务院和干系当局部门反复提及。2010年下半年有望举行“煤电联动”机制下的火电上网电价地区性调解。同时,住民蹊径电价、高耗能产业差异电价、直供电试点均将连续睁开。
. o' L3 }9 h& c6 x 煤价进入淡季区间。2010年第三季度用电需求增速将徐徐放缓,同时水电发电量占比上升,火电发电量占比降落,煤炭供需告急状态趋于缓解,煤价将进入淡季区间。中长期看,火电公司愈发器重对煤炭资源的控制,并在开辟采煤泉源、投资煤矿、跨地区送电等方面举行着不懈的积极。
d n# z0 v: ?) h! e2 E 外延式发展。在电源投资增速趋缓的配景下,基建和收购带来的外延式增长尤为令人高兴。
: T; M; q8 D) g/ L3 n 行业估值。从PE-EPS Cagr估值矩阵看,国电电力、穗恒运、粤电力A等公司具有估值上风,金山股份则体现为“高发展、高估值”。从PB-ROE估值矩阵看,粤电力A等公司具备投资代价。
; z ^! ^) P) b3 a' `# L 投资思绪。联合估值分析,我们把握三条投资主线。一是广东的火电企业将显着受益于市场煤代价回落和上网电价进步,保举粤电力A、穗恒运A;二是拥有煤电一体化上风的公司,保举金山股份;三是具有连续外延式发展本领的公司,保举国电电力。(银河证券研究所)
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