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申银万国:电力行业2010下半年投资策略(荐股)

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发表于 2019-5-6 09:02:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资评级与估值  电价机制理顺后,电力行业红利颠簸性显着低沉,将渐渐回归公用古迹本色。参考国际履历,通太过析8 个国家的公用古迹或电力指数,发现电力行业市场表现出现出较为范例的“滞涨抗跌”特性,而且在电力体制市场化改革的过程中存在阶段性超额收益大概。
5 y+ o- z7 a0 \# x8 p/ K  基于下半年大概的电价调解,我们发起关注涪陵电力、文山电力的买卖业务性时机。思量到资源市场全流畅期间渐渐到来,我们以为发电企业的考核目的也将渐渐向EVA 和市值管理方向转移。根据电力行业的资产麋集型的特性,资产重组仍将是做大市值的最有效途径,特殊是在行业代价机制渐渐理顺,红利处于渐渐回升的阶段,资产重组带来市值的增长更加显着。同时我们依然以为水电代价的渐渐提拔将是趋势,团结各企业水电装机和总市值环境,保举长江电力、国电电力。而对于火电企业,我们更关注资产质量精良,未来代价机制理顺后,企业红利本事可以显着回升,而如今总市值偏低的企业,保举华能国际、深圳能源、粤电力。
. U' H0 L1 [" p# B+ E6 R: V& {  关键假设点$ j2 I( H3 B# v# d. R8 T' z3 ?
  推测 2010、2011、2012 GDP 增速分别为10.2%、9.6%、10.5%。发电量增速分别为13.3%、11.2%、12.1%。预计装机容量增速分别为8.2%、6.7%、6.1%,10—12 年天下发电机组利用小时分别同比上升3%、3%、4%。! @6 d* J" q5 D* S
  国家通过电价等要素代价改革的情势来渐渐推进经济转型。, @2 h9 O3 {& R1 l3 C  s
  有别于大众的熟悉1 D; K+ E) f$ |. x  s
  市场以为电价改革希望痴钝,发电行业依然处于两头受挤压的行业。
8 o6 j# j7 F( Q  我们以为在如今经济转型刻不容缓的配景下,尽快推进电价改革是必由之路。当电价机制理顺后,电力行业红利颠簸性显着低沉,将渐渐回归公用古迹本色。按照发达国家公用古迹市场表现,其在市场低迷阶段相对上风显着,存在阶段性超额收益。
! S( t* c0 [6 `: |, {& y2 V0 N  股价表现的催化剂
3 J4 X4 D2 b( {; i# y9 j  电价改革的渐渐推进:上网电价形成机制的进一步理顺、直购电试点进一步推广、更大范围厘清输配电价。(申银万国证券研究所)1 K- P* K  g: `2 }' r# y
, Y: p4 G! X$ m, Z6 x6 D8 l
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