行业计谋：1）我们预计2010 年电信行业收入增速预计7.30%（09 年3.5%），增长的重要驱动力来自于移动远程业务的刚性需求、3G 业务和宽带业务的可选需求；刚性需求和可选需求都将随着工资上涨和资费下调将出现渐渐开释的趋势，电信行业的团体投资时机日渐到临；2）从投资计谋看，我们以为激进投资者可重点关注中国联通的弹性空间，妥当投资者可关注中国移动的稳固回报，战略投资者重点关注中国电信的中长期投资时机；3）团体而言，我们仍维持两年前的观点：中移动一股独浩劫改、中国电信将成重组后最大受益者的判断。 保举组合：中电信买入评级，目的价5.46-8.44 元港币；中国联通买入评级，此中红筹估值区间为12.68-13.86 港币、联通A 股估值区间为5.53-6.01元RMB；中移动维持持有评级。, i+ Y$ h& s# i( c+ }, E
行业观点：行业利润向移动会合、移动用户份额向电信转移、客户布局优化看联通3G
v3 t' ^. I, ^; N+ E 中国移动一股独大的趋势进一步会合：中移动收入占行业收入占比约 55%，净利占比预计高出85%以上，行业利润进一步向中移动会合。: x" d" t$ N5 ]; n8 u9 M+ `1 h" M3 F; h
中国电信移动用户得到快速发展：从移动用户份额看，中国电信从 08/Q4 的4.51%预计提升到10/Q2 的9.71%，移动份额提升最快。
" Q0 d; T9 p* Z9 X 中国联通移动客户布局因 3G 而得以优化：移动用户MOU 从09 年/Q2 的236 分钟预计提升到2010 年/Q2 的256 分钟，ARPU 值从09 年同期的41.3元提升到2010 年/Q2 的43.7 元，ARPU 值和MOU 出现上涨的关键源于新增3G 用户改善了用户布局。: a0 Z, X; {2 H9 Y9 Z+ f
2010 年运营商中报业绩前瞻- O( Y: u! ] ?+ ]' o$ c
2010 年1-6 月电信行业收入增速预计为7.35%：电信行业收入预计4198 亿元（较09 年同期增长7.35%），此中固定业务收入预计为1229 亿元（同比下滑4.91%），移动收入预计为2968 亿元（增长13.44%）；行业净利润预计为675.6 亿元，同比下滑3.15%。4 r% Y' w5 f% Z4 s: r- l( l
中国电信中报 EPS 预计0.076 元：2010 年1-6 月中国电信归并收入预计1049 亿元（增速5.13%），此中固定业务收入835 亿元（下滑4.9%），移动业务收入215 亿元（67.7%）；实现净利润61 亿元，较客岁同期下滑31%；联通 A 股中报预计EPS0.033 元、联通红筹EPS 预计为0.087 元：2010 年1-6 月中国联通收入预计为813 亿元（增速4%），此中固定业务收入预计为394 亿元（下滑6.84%）、移动业务419 亿元（增长16.7%）；联通红筹公司实现净利润预计为19.9 亿元、联通A 股净利润预计为6.96 亿元（同比下滑70%）。5 l! b: A( s8 J' `& W3 J8 |9 {
中国移动中报预计 EPS 为2.97 元：2010 年1-6 月中国移动收入预计2333亿元（增速9.59%），净利润595 亿元（同比增长9.7%）。（国金证券研究所）" { O/ N! p: n3 U7 H! ^) t; |8 n" s
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发表于 2019-5-6 09:02:58