我们近期对友爱团体举行了调研，就公司策划现状与公司举行了深入交换。 点评：1、公司是新疆地域贩卖规模最大的零售公司，现在在新疆策划6家百货门店，此中3家门店贩卖额排名新疆前三位，业务面积凌驾25万平米；09年公司实现业务收入20亿元，此中百货业务收入约为16亿元，超市约为4亿元；2、公司现在收入和利润重要泉源于2家老门店，友爱阛阓和天山百货大楼，09年贡献收入合计凌驾10亿元，我们估算贡献净利润约在7000-8000万左右（公司客岁整年净利润在6000万）；友爱百盛店为公司参股（每年收取2500万租金和49%净利润分成），09年为公司贡献净利润凌驾1600万元；友爱美美百货09年3月开业，定位国际一线品牌贩卖，09年亏损约2600万元；异地的库尔勒及独山子店分别于07、08年开业，09年分别亏损390、460万元；3、公司近来2年的增长点来自两个方面：一是友爱、天百两家老店品牌调解、新增业务面积带来的高增长，预计两家门店09年收入增速有望凌驾20%；二是友爱美美的减亏，该店是乌鲁木齐唯逐一家国际品牌高端百货店，随着整个新疆开辟历程深入，该店将拥有更多特定客户群；4、公司现在拥有两个房地产项目，此中骏景嘉园项目已开始贩卖，可售面积在6万平米，有望本年确认利润；与广汇发展相助（各持有50%股份）项目现在仍处于前期，未来有望做可售面积在100万平米左右的住宅，乐观情况下来岁有望开始预售，我们估算两个项目合计有望为公司贡献EPS1.5-1.6元左右；5、我们以为新疆大开辟的政策有望给公司带来逾越行业匀称水平的增长，这也是公司中恒久最大的投资看点所在。本年5月国家出台的相干新疆开辟政策提出明白目的：到2015年新疆人均地域生产总值到达天下匀称水平，城乡住民收入到达西部地域匀称水平。我们假设未来6年（2010-2015）年我国人均GDP每年增长8%，则到新疆人均GDP维持12.3%的年复合增长率在2015年有望到达天下匀称水平。我们拟合了新疆和天下人均GDP与社销的相干性，效果表现这一期间新疆地域社会斲丧品零售总额增速将到达21.3%，高出天下匀称增速12.7个百分点；6、我们开端估算公司2010-2011年的EPS分别为0.46元（此中主业0.28元，地财产务0.18元）、0.43元（全部主业），公司现行股价10.01元，扣除地财产务对应代价1.6元后，对应主业PE30X、20X，新疆开辟有望使本地社会斲丧品零售及人均GDP增速大幅高于天下匀称水平，由于公司业绩也存在很大超预期的大概，我们初次给予公司“保举”的投资评级。（兴业证券研发中心）3 J) Y% J8 X( v
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发表于 2019-5-6 09:02:55