1-5 月食品饮料各子行业中，液体乳及乳制操行业的利润同比下滑，别的子行业收入和利润同比均保持增长。此中白酒收入增长41.96%，利润增长45.2%；啤酒收入增长8.24%，利润增长19.06%；葡萄酒收入增长22.5%，利润增长22.7%；液体乳及乳制品收入增长17.7%，利润降落10.37%；屠宰及肉制品收入增长31.7%，利润增长49%。 白酒：1-5月份白酒行业的收入和利润继续高速增长，增速处于汗青较高程度。中低档酒贩卖比例增长，导致白酒行业毛利率降落，但业务费用率降落使得利润率维持高位。预计将来白酒行业收入继续高增长，毛利率稳中有升。
/ L2 W5 w/ C7 H2 q/ a- z) @7 u 啤酒：1-5月份啤酒行业的收入和利润增速环比均有所下滑。大麦入口量增价稳，啤酒行业管理费用率降落提升利润率。预计将来几年行业收入增速维持5-8%，竞争和缓带来利润率提升。
( g* z6 F7 A3 N3 z4 W! ? 葡萄酒：1-5月份葡萄酒行业的收入和红利增速均继续回升。葡萄酒行业的毛利率大幅降落，导致利润率下滑。预计将来几年产销量增速维持20%左右，毛利率提升是个长期的过程。
. n" v- F. z0 K% n4 m/ _! K- E 液体乳及乳制品：1-5月份液体乳及乳制操行业的收入安稳增长，红利程度大幅下滑。终端提价幅度无法覆盖原奶增长幅度，液体乳及乳制操行业的毛利率因此下滑，并导致行业利润率的下滑。预计将来行业收入安稳增长，原奶涨价拉低红利程度。
, F* ]% S/ W$ Z. @3 U: R) G+ _ 屠宰及肉制品：1-5月份屠宰及肉制操行业的收入高速增长、红利程度增速规复正常。4月份开始，生猪代价上涨，猪肉代价变革不大，屠宰及肉制操行业的毛利率因此降落，但通过费用控制减缓了该行业利润率的下滑程度。预计将来几年行业收入和红利均保持高速增长，利润率因生猪涨价而略有降落。" e# [% P$ J5 Y" y& |
我们保举两条主线：一是在住民收入上升、内需增长的配景下，具有竞争力气的大众斲丧品公司；二是业绩增长预期比力稳固、估值较低的公司。保举次序为：五粮液、张裕A、伊力特、伊利股份、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒。此中伊利股份中期业绩预计不太好，大概影响短期体现，但是以年度为单元的股价增长更多的看守理层行权的步调，长期看好青岛啤酒的增长，双汇发展停牌，暂不排序。（国泰君安证券）3 d8 ~, N$ a' w6 p- |* u
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发表于 2019-5-6 09:02:55