投资发起：造纸：发起在纸价下行风险开释后增长行业设置，保举公司：太阳纸业、岳阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业；轻工：看好有安全边际的包装及渠道上风显现的内销公司，保举公司：永新股份、紫江企业、飞亚达、美克股份。 缘故原由与逻辑：（1）造纸：A、因销量增长及涨价滞后效应，造纸行业二季度环比增长（预计35%左右），但陪同着5-6 月行业去库存导致的量价回落及原质料补涨，月度环比下滑；从业绩完成度（2010H1E 净利润/2010E净利润）看，华泰、银鸽风险较大；B、行业仍处于“去库存”阶段，红利环比下滑预期还是压抑估值的紧张因素，但长期看部分公司的安全边际已渐渐显现，而工信部下达的造纸行业镌汰掉队产能的目的使命无论从数据实时间均大幅超预期，严酷实行将缓解行业新增产能开释的压力，发起在纸价下行风险开释后增长行业设置以获取估值修复收益，关注镌汰掉队产能纸种占比高、中报三季报业绩有包管（客观：浆纸一体化、主观：业绩开释动力）及具有估值安全边际的公司；（2）包装印刷：A、履历一季度淡季后，紧张包装企业二季度均准期环比增长；B、将来宏观不确定因素较多，我们看好受宏观影响较小的依托卑鄙稳固增长且暂无原质料压力的包装行业；（3）家用轻工：A、季度环比准期增长表现消耗出口向好趋势连续，现在出口企业较低的业绩完成度已反映了较为乐观的预期，B、出口企业颠末前期下跌，我们一季度提示的风险有所开释，我们长期看幸亏国内消耗市场开辟已有创建的公司。4 i3 a( d- Q+ l6 y& v
中报业绩前瞻预览：略超市场预期的公司：太阳纸业、紫江企业，略低于市场预期的公司：晨鸣纸业、博汇纸业、大亚科技。（1）造纸板块：上半年净利润同比增速凌驾100%：景兴纸业（0.16 元，同比491%，完成度46%，Q2 环比-7%）、晨鸣纸业（0.24 元，同比217%，完成度46%，Q2 环比10%）、银鸽投资（0.05 元，同比176%，完成度29%）、太阳纸业（0.37 元，同比144%，完成度53%，Q2 环比18%）、岳阳纸业（0.13 元，同比109%，完成度37%，，Q2 环比42%）；增速在100%以内：博汇纸业（0.19 元，同比46%，完成度33%，Q2 环比63%）、恒丰纸业（0.29 元，同比46%，完成度50%，Q2 环比-8%）；负增长：华泰纸业（0.05 元，同比-75%，完成度12%，，Q2 环比309%）；（2）包装印刷板块：紫江企业（0.21 元，同比32%，完成度44%）、美盈森（0.41元，同比31%，完成度38%）、珠海中富（0.16 元，同比25%，完成度47%）、永新股份（0.35 元，同比25%，完成度44%），劲嘉股份（0.30 元，同比23%，完成度45%）、安妮股份（0.20 元，同比8%，完成度37%）；（3）家具及家用轻工板块：上半年净利润同比增速凌驾50%：海鸥卫浴（0.11 元，同比590%，完成度46%）、青岛金王（0.06 元，同比120%，完成度24%）、飞亚达（0.18 元，同比66%，完成度41%）、瑞贝卡（0.13 元，同比60%，完成度36%）；增速在50%以内：成霖股份（0.05 元，同比40%，完成度24%）、美克股份（0.06 元，同比39%，完成度29%）、新海股份（0.12 元，同比29%，完成度28%）、宜华木业（0.18 元，同比21%，完成度47%）、大亚科技（0.17 元，同比9%，完成度40%）。（申银万国证券研究所）0 l0 T0 Q- b' p4 E
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发表于 2019-5-6 09:02:54