石油消耗与经济以及财产发展精密干系，单个国家石油消耗存在峰值效应。工业化阶段动员一国的石油消耗快速增长，并一连到发达经济的低级阶段，而石油消耗峰值通常形成于发达经济的高级阶段。中国现在处于工业化后期，预计石油消耗峰值于2020-2025 年间形成，而印度于2030-2035 年间。
7 E& |) d2 h3 t; h/ U6 c: ?5 B 后工业化时期，交通运输成为石油消耗增长的紧张推动力。预计至2020 年国内汽车保有量约增至2 亿辆，每千人150 辆，到达天下匀称程度。国内将新增石油消耗2.5 亿吨，年均增速4.7%，较已往7 年程度下滑3 个百分点。% p, p% p! d! F& ?5 N" I6 l3 V# b
中期油价判断：维持在60-80 美元/桶的中位震荡。危急事后，预计环球经济增速将下一个台阶，中印对石油的需求支持中期依在，但增速下滑。环球将面临“去杠杆化”的长周期，这将减弱商品的金融属性。
' o; p2 N0 g$ y. Q( U6 D$ m 国内石化财产将来几年依然将处于入口更换中。现在财产占环球比重仅为10%，对外依存度60%，预计2020 年乙烯规模将发展到3000 万吨，另有2 倍空间。1 e& e9 y5 p) {* {% e
能源干净化及都会化率推动天然气将来20 年依然保持快速增长。预计2030 年前后，中国天然气产量将凌驾石油达3000 亿立方米，增长约2 倍。) N) W8 Z. T: S, _* n
行业下半年预测：油价：预计下半年环比走低，下调3、4 季度Brent 均价至73、70 美元/桶，整年由77 调解为75 美元/桶。炼油：下半年会维持上半年微利，整年桶油EBIT 调解为1 美元/桶。化工：下半年红利缩减，不确定性较大。整年吨乙烯红利假设2000 元/吨，预计上半年2500 元/吨，下半年下滑至1500 元/吨程度。/ C$ e M( d1 j! r+ \+ g
投资战略：中恒久我们看好上游天然气及卑鄙制品油、石化增长空间。短期市场还处于弱势寻底中，两大公司已位于代价区间，中石油PE 14x,PB 2x，中石化PE11x,PB1.5x，相对PB0.8,已位于汗青低位，具有肯定安全性。两大公司业绩相比银行更有着实性，相比钢铁财产将来发展空间更大。发起可作为设置。（申银万国证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:02:37