投资发起 在高估值和贬价及反贸易行贿的政策压力下，近期板块出现了大幅调解。我们以为，短期政策的不确定性对资源市场的生理影响难以消去，板块团体难有较好的体现；3 季报前后，市场将对于整年的业绩有更充实的把握，同时政策的生理影响也颠末期间消化，届时参考2011 年的业绩而言，团体板块的投资代价显现出来。6 p0 R) ?+ g0 F6 H
行业点评
3 d0 ^! a6 ^& m9 B8 O 我们以为近期国家发改委和卫生部出台的相干文件，是医改历程中必不可少的过程，随着国家投入的加大，对医药行业代价的羁系和反贸易行贿一定是个恒久的过程。8 o% x Y* ^* P2 K! c+ R2 d1 d
对于市场广泛担心的反贸易行贿有大概使得医药行业重蹈 2006 年的窘境，我们的观点是此次反贸易行贿的本意更多的在于进一步公道规范医药财产链的长处再分配，短期有大概会对医院、大夫、经销商和医药制造企业造成部门影响，但从恒久来看，国家投入的增长和医疗需求的增长是不受这一变乱影响的，因此从医药行业的需求来说，仍将推动医药行业保持20%以上的增长。9 \1 i% v" u5 ~) Q y: k
我们以为公立医院改革的难点之一是创建公立医院和大夫的公道补偿机制，这一环节没有买通，那么代价羁系和反贸易行贿也无法真正发挥其本意，而创建公道补偿机制，无论从操纵性还是补偿资金的泉源来看，其创建过程将好坏常漫长和复杂的。
$ |! T i% ]+ A7 ]1 a0 r 未来的医药财产环境将会越来越复杂，企业间的分化将非常显着。因此，我们更看重具备很强策划本领、拥有规范营销平台、具有品牌或渠道代价、具备创新本领的医药企业。
, f( w3 r0 Y" ^' l, ] 具备较强创新本领、拥有学术营销平台的高端处方药：恒瑞制药、信立泰、恩华药业、华东医药；
: N$ O% u# U* T0 ~- g 拥有独家品种和渠道本领的品牌药企：云南白药、华润三九、中新药业、昆明制药；. u, L, ], d9 t
具备连续扩张本领、充实享受子行业会集度提拔的龙头药企：国药控股（复星医药、国药股份等）、科伦药业、爱尔眼科；1 a1 @2 |- g' ?, N% [3 w
以及中药饮片龙头企业康美药业、享受行业高景心胸的华兰生物和拥有良好贩卖通路的鱼跃医疗等。（国金证券研究所）/ I* R9 ]0 H) @9 y' o
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发表于 2019-5-6 09:02:36