总体情况:旅游板块中报业绩匀称增长30%左右,增速继续提升 根据我们自下而上的预计,旅游行业11家重点公司2010年中报净利润合计的同比增长率为30%左右,增速较2010年1季度的增速(6%)有所提升,同时这一增速也将是2009年2季度以来的新高,表明旅游行业仍处于复苏中期的较高景气阶段。已往五年,旅游重点公司各财报期匀称业绩增速为22%左右,这一增速也高出汗青匀称。我们预计,随着客岁同期业绩基数的进步,2010年下半年财报的业绩增速将略有降落,但团体增长动能仍旧较为强劲。我们对整年的净利润增速预计为25%左右。$ f6 v/ n+ ^, @
游客增速的提升是上半年旅游公司业绩增速较高的重要缘故起因。上半年,我们检测的游客同比增速(以铁路+民航)较2009年整年匀称水平略有进步,旅游行业根本上处于2009年初强劲复苏之后的复苏中期阶段。我们在之前的陈诉中夸大,复苏中期的重要特性是“量价齐升”,旅店、景区、观光社等细分行均出现游客增速提升、同时匀称消耗进步的阶段,该阶段同时也是企业红利提升较快的阶段。
M9 R8 ?3 ` P0 \7 M 上半年旅游公司业绩增速以及和市场预期比力
v0 Y) C6 {$ f, v8 T/ {' y2 c 我们预计,2010年中报业绩增长幅度较高的公司有峨眉山(+186%)、桂林旅游(+49%)、三特索道(+45%)、湘鄂情(+45%)、中国国旅(+39%)。2010年中报业绩降落的公司大概包罗丽江旅游(-64%)、锦江股份(-11%)。增长较为安稳的公司包罗华天旅店(+25%)、黄山旅游(+4%)、首旅股份(+28%)、中青旅(+4%)
" A- w+ @) p i/ H* p8 o# F2 Y. e 总体而言,我们以为,只管上半年旅游公司业绩将有较大幅度增长,但要超市场预期的大概性不大。此中,大概略微超出市场预期的公司包罗中青旅(乌镇旅游和观光社好于预期)、桂林旅游(漓江大瀑布旅店筹谋好于预期)、锦江股份(旅店复苏强劲超预期+长江证券分红)、华天旅店(旅店复苏强劲超预期+非常常性损益),大概略微低于市场预期的公司大概是黄山旅游(2季度游客增速较差)、湘鄂情(大概2季度开办费较多)。比力符合市场预期的公司大概是中国国旅、首旅股份、丽江旅游、三特索道等。: m# b2 J; B/ @6 [! T- n6 ]
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我们仍对峙以为旅游行业下半年有望继续跑赢市场,缘故起因在于行业增长动能仍旧充足强劲,而这是股价表现的焦点驱动要素。只管行业估值溢价处于高位,但预计将来3-6个月仍旧可以维持。
8 b# L0 u w' @: I/ e( J 我们发起投资者配臵资源型股票与发展型细分行业龙头。此中资源型公司首选具有发作力的丽江旅游,峨眉山。发展型公司首选中国国旅、锦江股份。我们发起投资者持有(但不增仓)估值较高但根本面较佳的三特索道、湘鄂情、桂林旅游等公司,发起在其股价出现较大调解才到场。(国信证券研究所)
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