一、5月通讯行业数据：投资累计降落31%，必要高度鉴戒8 k7 L1 p+ s& x! D ]9 r5 G0 a* p
本年1-5月行业投资累计降落31%，预计未来1-2年都将出现震荡降落的局面。通讯装备行业产业链较长；部门公司将面临景心胸降落，业绩增长无法到达市场预期的局面；另一部门公司的景心胸有望保持以致升温。0 F! v; H3 t2 ^0 I& C
二、通讯行业中期业绩预览% y. X' ]: P9 s
我们重点保举、覆盖的公司，大部门中期业绩将保持增长。与市场预期相比，我们估计2/3公司的增长幅度符合市场预期；1/3左右公司低于预期；个别公司大幅低于预期；根本没有公司大幅超预期。低于预期的缘故起因有两个。（1）行业投资下滑使得收入（量）、毛利率（价）均受压。（2）红利预期过高。
8 E! Q1 y$ A1 M" E 三、7月通讯装备投资发起：低沉设置比重，调解设置重点; ?% l) Y3 u; y
1）低沉设置比重，应对行业景气回落。2）调解设置重点，选择景心胸升温子行业、增长确定的公司。逻辑及缘故起因：行业投资拐点已现（未来两年都将震荡降落）、板块估值压力较大（行业均匀还在30倍，部门公司20倍了但业绩大概被下调）、部门公司业绩难达市场预期（现在绝大多数照旧30%复合增长）、后3G连续增长（光通讯、网络优化、增值服务有望连续增长）。
* S% K5 V0 x8 j+ H- [" t 四、7月通讯运营投资发起：把握生意业务性时机，等候红利明白提拔
8 v) M4 ~: k* Q& b 近期联通表现较强，得到了肯定得相对收益。现在PB在1.5倍左右，下行空间有限。高出100万/月的3G新增用户数大概在短期内会提振市场对股价的信心。趋势性时机需红利增长预期的明白提拔，判断的符适时间窗口至少也要到本年3季度后。逻辑及缘故起因：PB虽低但PE估值不低、后续红利提拔历程与幅度有待明白、弱市中不应注意于PE扩张、等候红利拐点。
8 s; o* H! b9 V8 ?! F$ h+ E 五、继承保举按需设置“三个组合”' R0 }& O# q. Y2 y- T9 T7 o, Q! U* v2 e! a
（1）传统后3G组合：新海宜、三维通讯、拓维信息、北纬通讯。! X; S2 g+ L: P, [
（2）超募组合：日海通讯、中利科技、世纪鼎利。（3）蓝筹组合：复兴、联通。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:02:31