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国泰君安:圣农发展下半年毛利率有望回升

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发表于 2019-5-6 09:02:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
  中期业绩降落。圣农发展2010年上半年实现业务收入8.67亿元,增长45.1%;净利润为6945万元,降落14.3%,EPS为0.169元。. y0 t& F; Q$ j7 d
  本钱上涨导致毛利率大幅降落。由于紧张原质料代价上涨,此中玉米均价同比上涨27.59%,而鸡肉代价仅上涨1.3%,导致毛利率从客岁同期的21.4%大幅降落到13.7%,为2006年以来的最低程度。
, S( Z3 G1 r& h' t  整年屠宰量将达预期。上半年由于一季度相对淡季等因素,肉鸡屠宰量3785万羽。据公司先容,在进入7-8月份之后,公司将加大屠宰量到每月1000万羽以上,整年可以或许实现9600万羽的屠宰量。9 U  M9 p4 m4 L5 t
  下半年毛利率有望回升。随着生猪代价的一连反弹,比价效应也是肉鸡代价有所回升,近期代价已靠近1.1万元/吨。我们预计将来2-4个季度猪价上涨是大概率事故,肉鸡代价也将随着上涨,公司已锁定三季度的质料本钱,我们预计毛利率将比上半年有显着回升。
# r8 m* s& y3 e5 @( D* y  审慎增持评级,目标价30元。我们对圣农发展2010-12年EPS猜测为0.59/0.88/1.28元,如今动态PE为44.7倍,处于重点农业公司估值区间上端,鉴于其将来三年稳固发展性与较强的红利本领,给予审慎增持评级,目标价30元。(国泰君安证券)$ u4 x+ H+ Y2 D+ v' e

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