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兴业证券:浙江龙盛全球染料龙头蓝图初现

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发表于 2019-5-6 09:02:18 | 显示全部楼层 |阅读模式
浙江龙盛发布公告,就全资子公司桦盛公司认购新加坡KIRI 公司可转换债券、以及新加坡KIRI 公司收购德司达环球业务的渴望环境举行了先容阐明。  点评:3 u4 f3 ?3 @8 f! _# C
  1、桦盛公司若实行转股,龙盛将得到德司达环球业务的控股权。浙江龙盛曾于2010 年2 月2 日发布公告,其全资子公司桦盛公司出资2200 万欧元认购了新加坡KIRI 控股有限公司定向发行的可转换债券,债券有效转股期为5 年,桦盛公司在有效期内随时可一次性或分步实行转股。桦盛公司出资的2200万欧元将定向用于收购德国德司达纺织纤维股份公司(以下简称“德司达”)的部门资产。
8 n5 K# f4 n& ~  2 月4 日,新加坡KIRI 公司根据德国的停业步调,付出4000 万欧元以收购资产的方式收购了德司达除美国以外的环球业务。本次收购剥离了德司达德国总部的全部债务,收购范围包罗德司达德国的固定资产、存货、专利、知识产权、商标、内部应收款以及在环球22 个国家的子公司的股权,该部门资产账面净值约2.86 亿欧元。. q% m) X# ~0 b2 B6 p
  根据本次公告,新加坡KIRI 公司现在的控股股东为印度KIRI 公司,其占股比例为99.99%。根据协议约定,桦盛公司认购的2200 万欧元可转换债券,可以按照10 新元/股的代价转成股本。假如桦盛公司将全部的可转换债券都转成股本,桦盛公司将持有新加坡KIRI 公司62.4%的股权,由此浙江龙盛将得到德司达环球业务的控股权。
7 a: X: ?" i0 L0 ?1 x2 z: Z: \  在现在的过渡期内,新加坡KIRI 公司设两名联席董事长,浙江龙盛董事长阮伟祥老师和印度KIRI公司董事长Manish Kiri 老师分别担当新加坡KIRI 公司董事长。
5 n0 t: q2 v( k) `  2、德司达策划渐入正轨。德司达是环球染料、染料办理方案、皮革办理方案、高性能化学品、新技能和定制生产特殊染料/颜料的市场向导者,在环球重要市场拥有凌驾30 个贩卖实体,服务于约7000 家客户。2008 年贩卖收入约8 亿欧元,约占环球近21%的市场份额,在全部的关键市场都有着贩卖和技能的支持,在50 个国家设有署理机构,拥有在12 个国家的18 家工厂。德司达的天下客户群包罗着名国际品牌如NIKE、ADIDAS、SWAL-MART、LEVIS 等。由于人力等本钱高昂及环球金融危急下应对不力,2009年9 月德司达进入了停业申请步调,2010 年2 月其环球业务(美国除外)被新加坡KIRI 公司收购。
1 s2 I( A; _* p2 h8 s7 A  根据本次公告,自2 月份收购完成后,由于德司达新管理层的积极和中印两边股东在产业上和财务上的支持,德司达环球业务进入了一个精良的复苏和发展过程。根据新加坡KIRI 公司归并德司达的财务报表表现,新加坡KIRI 公司已于本年4 月份起开始红利。根据相应数据所反映的策划状态,德司达的红利本领已经规复,环球业务渐渐步入正轨。2 L5 U& A3 b* c8 r$ ]% |
  3、环球染料龙头蓝图初现,维持“保举”评级。根据本次公告,浙江龙盛通过认购可转债的方式已经得到了控股德司达环球业务的自主选择权,且通过产业和财务上的支持,已经资助德司达环球业务步入了精良的复苏和发展之路。这标志着浙江龙盛向具有环球竞争力的专用化学品生产服务商方向迈出了战略性的关键一步,环球染料龙头的蓝图已经开端显现。# b9 O2 Q2 Z& O
  我们暂不思量德司达业务对浙江龙盛的埋伏利润贡献,维持公司2010-2012 年EPS 分别为0.70、0.89、1.03 元的猜测(若桦盛公司实行可转债转股,且德司达策划规复至金融危急前的正常水平,则可望为公司带来0.30 元以上的EPS 增量)。通过德司达业务进军广阔的环球高端染料市场将为龙盛带来新的发展空间,我们维持“保举”的投资评级。(兴业证券研发中心)- P0 D8 J# U' y& m
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