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中原证券:徐工机械超预期的业绩、修复的估值

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发表于 2019-5-6 09:01:29 | 显示全部楼层 |阅读模式
徐工机器上半年公司收入132亿元,同比增长43.3%;净利润13.8亿元,同比增长57.4%;对应每股收益1.59元,每股谋划活动现金净流量2.41元,净资产收益率27.28%。同时公司公布三季度业绩预报,预计前三季净利润可达20亿元,对应每股收益2.3元。同时也公告公司非公开发行A股得到证监会考核通过。: g% }+ i) T5 y5 W
  批评:
; L/ g, }# A* [+ P' H( q  内需繁茂,业绩超预期。工程机器行业上半年快速发展,团体收入、红利创出新高,业绩超出市场预期;上半年发掘机、汽车起重机、装载机、推土机销量分别增长98%、48%、69%和86%,混凝土机器收入已凌驾客岁整年。徐工谋划规模和经济效益创出新高,重要缘故起因是鄙俚需求精良,原质料资本处于低位。上半年公司出口16.2亿元,增长32.4%,内需增长40.0%,内需依然是重要拉动力。: {& q% \* R$ d: j5 I  A9 u. L
  分季度看。一季度收入53.0亿元,同比增长35.1%,净利润5.1亿元,同比增长79.0%,每股收益0.58元;二季度收入79亿元,增长49.3%,净利润8.7亿元,增长45%。
# ]6 @! [: a2 ]7 i  分产物看。起重机依然是主力,贡献收入69.6亿元,增长17.9%,销量增长30%,慢于行业;铲运机器、压实机器收入分别为16.3亿元和11.4亿元,增速分别为50.6%和76.0%;混凝土机器收入5.9亿元增速176.6%,是增速最快的板块,路面机器4.5亿元,增长78.1%;消防机器收入0.8亿元,降落10.1%,是唯一降落的板块;其他工程机器及配件收入11.8亿元,增长150.3%。$ s& R# B" g: ?+ c2 h# q. H
  毛利率小幅提拔:公司上半年综合毛利率20.93%,同比增长0.93个百分点,除消防机器毛利率降落5.8个百分点外,其他重要产物毛利率皆有所增长。毛利率较一季度降落0.2个百分点。# P" x7 k; P+ o1 y9 @+ f
  维持公司“增持”评级:工程机器下半年景气程度或有所下滑,但依然处于汗青高位,根据公司谋划环境,不思量增发摊薄,我们上调公司10和11年EPS猜测分别为2.68元、3.22元,现在对应市盈率13.8倍和11.5倍,维持“增持”评级。2 j; f* [" ]3 z- h4 ]4 a) z- z
  公司面对的重要风险是再融资打击、鄙俚需求放缓及原质料资本上升。(中原证券研究所)
) N( U& G* E3 x0 A0 d  p7 M, R免责声明:如果侵犯了您的权益,请联系站长,我们会及时删除侵权内容,谢谢合作!
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