自本周开始，市场风格在发生玄妙厘革，已往涨幅较小的蓝筹股广泛反弹，而如公司一样寻常前期涨幅略微较大的股票开始调解，但昨日盘面的观察来看前期强势股又大多规复强势，而葛洲坝连续陷入调解状态，似乎略有反常。, O$ M" B1 f4 Y0 g3 R
我们以为，一方面公司股价在突破2007年6月汗青新高的过程中不会一挥而就，而出现反复震荡的大概性较大，新高的突破须要依赖诸如重组实质性希望或进一步清朗化信息的公开等利好变乱刺激。另一方面，本月27日的限售股解禁大概会带来生理层面的影响，对股价产生负面作用，我们接下来就这一题目做表明：
. o& h0 X1 v4 n3 w 1、公司2007年团体上市时大股东答应的三年限售期即将到期，本月（9月）27日实现全流通，将有13.19亿股新上市流通（思量了7月15日的10送5影响），占总股本的37.83%。
9 K, b* \& Y+ z9 c7 ^ s 2、13.19亿股新上市流通股份中，葛洲坝团体持有10.875亿股，中国建立银行持有2亿股，中国信达资产管理公司持有0.3165亿股，分别占比82.45%、15.16%和2.4%。3 I2 p! D' w ^
3、中国建立银行和中国信达资产管理公司的股份泉源均属于债转股投资的政策性股权，从转股至今，加入公司的历次配股、分红，股本不停扩大，无任何卖出或转让。- K) p* H- r5 {; [+ `$ ^: w% q
4、我们以为，除控股股东葛洲坝团体全流通后自然不作任何股权变动，中国建立银行和信贷资产管理公司也将暂时不对该部分政策性股权做处置惩罚，有以下来由：
! `' r8 n6 b4 F- n2 _ 我们与信达资产管理公司相干人士做过沟通，他们表现对于该部分政策性股权，短期将不做处置惩罚；' K& J' M7 Z% i6 K
从建立银行对持有的其他在手上市公司股权处置惩罚情况来看：9 v* j O8 t) \& V7 }
我们从建立银行2010年中报可以查阅到如今建行持有的前十大证券投资情况，此中属于债转股的有中国铝业（7.09亿股、市值75亿元）、盐湖团体（1.82亿股，市值53亿元）、葛洲坝、ST建机（0.2434亿股，市值2.26亿元），另持有其他范例的如中信银行H股（1.69亿股，市值8.9亿元）。( l5 X+ n) ^1 b
我们查阅了中国铝业、盐湖团体、st建机的汗青股东厘革情况，可以看到除了仍在限售期的盐湖团体外，建立银行持有的中国铝业（2008年上半年全流通）和st建机（2007年9月开始部分流通、2009年8月全流通）股权在流通后至今均没有做任那里理或厘革。
' o/ b+ \8 V& l& N6 a+ T& x- r+ H3 l 我们同样查阅了信达资产管理公司的持有上市公司处置惩罚情况，结果也是一样的，思量到信达资产是建立银行的全资子公司，两者对于政策性股权的处置惩罚态度应当是同等的。4 |! x& }8 x3 O+ f; r& I
建立银行和信达资产管理公司客岁皆加入葛洲坝的配股，配售股权在限售期事后皆没有出售，这应当也从侧面反映了两家金融机构对于股权处置惩罚的态度；
( |' d- Z1 {# ]( T3 ^, @ 从建立银行自身角度来看，似乎也具备出售股权的动机。纵然思量到如今银行的融资活动和对资金的急迫需求，股权出售得到的十几亿现金也是九牛一毛；( W" C4 b9 T0 ?% a* V3 q
因此，在清除上述担心后，我们的操纵发起仍旧是继承持股等候利好兑现。（广发证券研究中心）
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发表于 2019-5-6 09:01:06