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兴业证券:尖峰集团低估的隐形资产是最大的看点

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发表于 2019-5-6 09:00:17 | 显示全部楼层 |阅读模式
我们近期调研了尖峰团体,与管理层就公司的谋划状态以及将来发展战略作了交换。调研要点:  1、公司的主业务务包罗水泥和医药两部分,2009 年水泥业务实现贩卖收入5.5 亿,医药业务的贩卖收入6.3 亿(医药工业1.85 亿,其他为医药商业)。本年中期公司的净利润为2300 万,EPS 为0.07 元,公司已往由于主业不清楚,红利本领不强,因此很少受到资源市场的关注。
9 o! i; K# Q; b3 k; z% k* A: t6 V- K  2、水泥和医药仍然是将来发展的紧张方向。水泥业务是公司的传统刚强,如今其紧张的产区在湖北,以后将思量在西南、新疆等欠发达地域扩大产能;医药工业是公司将来的战略重点,如今紧张的产物会合在抗生素、心血管和精力类药物等范畴,营销模式以署理贩卖为主。公司的研发投入尚可,每年投入的经费高出1000 万元,也推出了一些新品种,但由于营销本领的单薄,医药业务增长不快。我们以为短期内公司的医药主业难以取得较大的突破。: |* F3 X/ f% j6 w
  3、隐形资产低估是最大的看点。公司名下拥有代价不菲的隐形资产:通过天士力团体间接持有天士力股份公司高出10%的股权,市值18 亿左右;公司还持有浙江金发团体20%的股权,该公司以地产开辟和物业为主,其名下的商业物业代价40 亿左右;别的,公司的子公司尖峰药业还拥有55%天津尖峰的股权,天津尖峰2009 年的净利润为1000 万元左右。思量公司自身的水泥和医药业务,我们以为公司的重估代价在35 亿左右,如今25 亿不到的市值显着有所低估。# U0 j* S+ U# W  H  A4 W
  我们预估公司2010-2012 年EPS 分别为:0.15、0.23 和0.30 元,公司隐形资产的代价重估提供了极高的安全边际,而且天士力团体红利的改善也为公司提供了超预期的大概性,我们初次给予“保举”评级。(兴业证券研发中心)) @& @$ x" R5 g  l
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