发起继承增持。10月8日煤炭板块团体大幅上涨9.17%，涨停的个股达16家。我们在上两期周报《静待买入机遇100920》和《煤价上涨时点有望提前100927》中根据煤价和煤炭景气的运行趋势，已提示增持时机。本次煤炭股的发作是基于煤价上涨的预期以及股价对需求恶化预期已经充实反应的根本上，这与7月尾8月初煤炭股的反弹有根本的区别，后者仅仅是估值的修复。4季度适逢需求旺季，11年煤炭供给增速稳中放缓，为煤价上涨提供了基石。因此在大涨后我们仍发起继承增持。 煤价涨幅不可预期太高，但通胀预期消除前煤炭股仍有可为。本次上涨除了根本面煤炭景气触底回升的共同外，市场对通胀的预期也是紧张缘故原由。现在国际大宗商品期货代价纷纷大涨，除了供求的缘故原由外，泛滥的活动性探求出口也是紧张缘故原由。但煤炭期货代价，如NEWC代价指数近期不停维持在95美元左右，并没有跟随其他大宗商品的走势。煤炭由于品种差异大、运价占代价比巨大，难以存储、交割不方便等缘故原由期货市场难以发展，因此与其他大宗商品差异，煤炭代价险些是完全基于供需面的，因此我们不可盼望煤价上涨幅度太高。但在通胀预期消除前，煤炭股依然有可为，可有为。4 r; ~5 Q. a2 g) M9 y1 P" L6 |
品种上优选代价弹性大的喷吹、焦煤。部分投资者以为极寒天气会导致动力煤代价大涨，因此优选动力煤，但我们对此存贰言，更看好冶金煤。如果真出现极度天气的天灾，动力煤的代价非但不能涨，还要服从大局，按质按量的包管供应，铁路部分亦会有限保障动力煤运输，这反而会加大焦煤涨幅，缘故原由有二：起首，极度天气下，动力煤必要增长供应，部分冶金配煤被迫改做动力煤，加大冶金煤供给缺口；其次在存在铁路瓶颈的条件下，动力煤包管运输挤占其他煤种运力配给，也会加大冶金煤缺口。我们以为极寒天气是煤价和煤炭股上涨的一个催化，但只是一个因子，不能成为投资煤炭股的逻辑，根本的逻辑依然在于煤炭的周期规律及其与经济的关系。我们看好品种：潞安环能、国阳新能、平煤股份、盘江股份、西山煤电、冀中能源、昊华能源、开滦股份、露天煤业。（国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 09:00:06