三大宏观因素将支持根本金属代价趋势向上：美国、日本重启量化宽松的刺激政策；节能减排成为中国经济长期趋势；中国经济方探底回升，全面收紧活动性机遇未到。, O* ?: M) ? J
我们比力了通常以为根本面最优的铜以及被以为较差的铝。联合金属代价的颠簸率和股价的弹性，我们发现铝业公司股价对宏观环境厘革的弹性不输于铜业公司。
* C+ |& s* e7 Q' n1 b 文山氧化铝投产后，公司将成为A股中除中国铝业外唯逐一家拥有铝土矿资源的企业，从而完成由加工类企业向资源类企业的蜕变，能充实受益于通胀。
: y' j- t* x" V6 ~2 W 源于美国铝业的推动，环球氧化铝的订价方式正渐渐改变，本质上这是行业守成者依赖一体化上风对抗新进入者的战略，我们坚信未来数年氧化铝的资源代价将得到不停提升，上游一体化企业的竞争上风将得到显着且一连的强化，行业竞争环境也将更趋康健。 A7 K' J+ J& X: k
节能减排，和新能源一样，将是未来中国经济发展的紧张方向。我国中东部重要使用火电的电解铝产能将受到一连限定；水电铝将成为中国未来重点发展的铝业模式；而云铝，就是A股中最有渴望受益的企业。* j- d6 s& _( W
我们预期的铝价上涨正成为实际，但基于守旧原则，假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨，则推测公司10、11、12年EPS为0.1、0.46、0.6元。上调至“猛烈保举”评级。（兴业证券研发中心）4 J$ E- ]' e4 I- f% f9 L- ^
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发表于 2019-5-6 08:59:45