三大宏观因素将支持根本金属代价趋势向上:美国、日本重启量化宽松的刺激政策;节能减排成为中国经济长期趋势;中国经济方探底回升,全面收紧活动性机遇未到。 N& G R! K1 O9 J% L4 r
我们比力了通常以为根本面最优的铜以及被以为较差的铝。联合金属代价的颠簸率和股价的弹性,我们发现铝业公司股价对宏观环境厘革的弹性不输于铜业公司。. N- q" l( p8 j l; L
文山氧化铝投产后,公司将成为A股中除中国铝业外唯逐一家拥有铝土矿资源的企业,从而完成由加工类企业向资源类企业的蜕变,能充实受益于通胀。
0 H) p# m7 ?% M& }. K 源于美国铝业的推动,环球氧化铝的订价方式正渐渐改变,本质上这是行业守成者依赖一体化上风对抗新进入者的战略,我们坚信未来数年氧化铝的资源代价将得到不停提升,上游一体化企业的竞争上风将得到显着且一连的强化,行业竞争环境也将更趋康健。5 r# @4 r/ w9 ?# k5 f/ r
节能减排,和新能源一样,将是未来中国经济发展的紧张方向。我国中东部重要使用火电的电解铝产能将受到一连限定;水电铝将成为中国未来重点发展的铝业模式;而云铝,就是A股中最有渴望受益的企业。
( |! s. n5 E v4 C5 X: \6 U% }, k 我们预期的铝价上涨正成为实际,但基于守旧原则,假设10、11、12年铝均价为16000、17000、17000元/吨,则推测公司10、11、12年EPS为0.1、0.46、0.6元。上调至“猛烈保举”评级。(兴业证券研发中心)1 q' s& B0 e4 K9 b/ o5 w
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