1.装饰子行业的总体见解。在消耗升级及住宅精装修比率渐渐提拔的配景下,装饰行业团体保持安稳增长;对于装饰上市公司来说,未来的重要增长来自于业务链和市场地区的双向扩展。如今阶段,由于存在“跷跷板”关系,上市公司有本领平衡收入增长和选择毛利率。因此未来一至两年这些公司保持高增长的条件仍很充实。从商品房投资新开工角度,装饰业务来岁将保持快速增长;对于后年的市场如今看不清晰。构筑装饰子行业可以长期看好,短期大概面临一个估值压力消化的过程。 2.装饰的两块子市场壁垒不尽雷同,公装壁垒在操持,精装壁垒在施工。公装业务艺术性和独特性更强,操持业务容易动员后续施工订单,核心职员是操持职员;精装修业务则更夸大施工质量,由于作业空间更多更分散,对项目司理的管控调和本领要求更多,项目司理是核心职员。
$ ~/ u# G3 l) |$ u$ V0 m 3.来岁精装修订单情况相对乐观。本年前三个季度商品住宅新开工数目同比增长显着,我们预计来岁精装修的订单情况相对乐观。别的,如今一线都会市区精装修比例较高,未来可关注一线郊区和二线都会的精装修率提拔潜力。
) W- d5 e; u, f1 P 4.政府投资驱动的公装业务增速下滑,但消耗升级驱动的公装业务景心胸仍旧很高。预计政府投资驱动的交通、会堂等装饰需求增速会有所降落;高端旅店等消耗升级需求景心胸很高,未来国际旅店团体在二三线都会扩展带来的装饰需求值得关注。
6 P/ |' s' |: k9 {8 u 对于公司的观点:7 k" x1 q( f& X" B
5.金螳螂、洪涛在公装操持上相对领先,亚厦、广田在精装修施工上居于前两位。我们以为金螳螂和洪涛属于公装主导型企业,亚厦和广田是精装修特色型企业;未来将向“全业务范例的装饰服务商”变化,现有的差异化大概渐渐弱化。
/ }8 B/ g5 T2 n+ d. @* T 6.本钱加成定价、业务链延伸利于毛利率稳固。由于市场容量仍很大,公司要实现收入的快速增长应该没有标题,同时上市公司延伸毛利较高的木制品项目等步调,有利于业务快速扩展期为毛利率安稳提供肯定支持,因而短期降落风险不大。
# k% V8 a/ I1 o9 c X2 g2 {0 K: v 7.管理和鼓励是长期发展的基石。短期来看,市场需求无忧,但各公司的产能大概有压力,重要是合格项目司理的瓶颈。而从长期来看,“轻资产、重管理、增鼓励”才是长期的发展之道,在大消耗配景下的装饰企业,耐力比速率更紧张。(海通证券研究所)* I6 Z N. [# B2 N9 S2 f
3 G4 D+ L$ X8 z* x
免责声明:如果侵犯了您的权益,请联系站长,我们会及时删除侵权内容,谢谢合作! |