收入增长 13.3% ，净利润增长 24.6% ， EPS0.56 元，符合预期6 M0 }* _4 \1 A# B& f
公司 1-3Q 收入 2.53 亿元，同比增长 13.3% ，净利润 8200 万元，同比增长 24.6% ， EPS0.56 元，符合预期。 3Q 业绩明显加快：收入增长 21.2% ，净利润增长 64.5% ， EPS0.27 元。公司预计整年净利润将增长 20-50% 。* P' |3 t4 o4 q$ _
3Q 收入增速加快，毛利率较大幅度提拔& K' U% k5 J! p; u
3Q 收入环比加快是业绩增长主因，公司股权鼓励行权要求 10-12 年业绩同比增速不低于 30% 、 23% 、 19% ，若思量摊销费用，增长要求更高。股权鼓励实验后，公司增长动力和远景有望相应提拔。 1-3Q 毛利率提拔 2% 至 61.5% （ 3Q 单季度提拔 9% ），费用率根本持稳。应收账款增长 114% ， 4Q 增长态势有望连续。
# l$ t+ X! Q4 ]' E* z& L2 a 业绩拐点取决于红利模式创新，扩张潜力值得看好. S/ W% d. F7 o3 C6 D
公司本年在业务上的系列动作：同湖南红网建立合资公司、推脱手机漫画阅读客户端、同 139 社区、天涯等网站开展团结营销均值得等候。但业绩拐点的关键在于创新红利模式：发摆荡漫范畴的先发上风，针对移动互联网的新特点，推出创新产物与应用，买通财产链并强化自身的平台功能。公司如今负债率极低，货币资金富足，股权鼓励已经实验，若后续若管理层进一步明确重点发展投入方向，其业务属性决定了未来向上弹性较大。" Y, w. [$ G2 f3 {2 s. V* b
维持“保举”评级，发起徐徐增持" b/ t+ _$ d0 ^
我们维持对公司 10/11 年红利推测： EPS 为 0.79/1.00 元，如今股价对应 10/11 年 PE 为 43/34 倍，相对可比公司而言估值不高。公司业务已有加快趋势，我们将深度跟踪厥后续渴望。由于 A 股“无线互联网”标地稀缺，增值业务未来增长弹性较高，股权鼓励对业绩增长构成支持，我们维持对其“保举”的投资评级，发起投资者在现价底子上徐徐增持。' r0 ~+ T1 }2 m; {4 i5 I
投资风险7 |2 Z7 a0 v% _# W7 \
电广传媒仍持有公司 10% 左右股份，后续存在减持预期。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 08:59:04