公司主业务务是船舶舱口盖、甲板克令吊等重型装备代工，同时发展自有品牌起重装备。将来紧张发展动力是起重装备。# l. v) U, d9 H0 k* g: O3 @) x
芬兰Cargotec公司旗下的麦基嘉和卡尔玛分别是船舶舱口盖、甲板克令吊等重型装备的环球行业向导者。公司为这两个公司做代工，是其焦点供应商，订单可以或许得到优先保障。公司同时还发展自主品牌“杰马”起重装备和“普腾”立体停车库业务。比年来起重装备占公司业务收入的比例不停提升。由于公司占麦基嘉舱口盖订单比例已经很大，我们预计将来公司舱口盖业务年业务收入将保持在5亿元人民币左右，增速一样平常不凌驾10%。而司从2007年开始发展非自主品牌起重装备，紧张是为麦基嘉和卡尔玛代工制造甲板克令吊、集装箱桥吊等起重装备，07~09年业务收入复合增速到达308%。随着募投产能渐渐达产，我们预计公司该业务在10和11年仍将保持快速增长，业务收入分别到达8亿和10亿元，同比增速为56%和27%。公司还开辟了自主品牌“杰马起重机”，在国内市场举行贩卖。我们以为公司该业务在11年将继续快速增长，业务收入到达3亿元左右，同比增长150%，增速快于行业匀称增速。
( v2 P r' T- N/ E' p# ? M1 J 国内立体车库市场容量巨大，将成为公司中长期增长动力
) U% o6 k% w, ]* u* r5 r 立体停车体系是管理今世都会停车标题的一种紧张方案。根据中国重型工业协会信息，2008年我国机器式停车行业贩卖收入为25.7亿元，是2002年的4倍多，年复合增速约30%。随着我国汽车保有量的连续快速增长，停车装备市场将进入快速发展期看，市场远景非常广阔。公司09年推出自主品牌“普腾”智能型立体停车体系，现在处于小规模生产阶段，将来将是公司中长期紧张的增长动力。5 {" \, H( W9 i- K; |
凯雷是公司紧张的战略投资者，对公司扩大业务规模、开辟国际市场有巨大资助
1 C# N9 ?$ g9 [+ G: S/ R 凯雷投资团体持有公司18.75%。凯雷对重工行业具有深刻的明白，现在其投资组合中具有浩繁家天下着名的重工企业，在中国的起重装备制造范畴，公司是凯雷现在唯一的投资对象。随偏重型装备制造业环球财产转移的进一步加速，上述企业已渐渐将其制造环节转移至更具有上风的国家。因此上述公司很有大概成为公司的匿伏客户。现在凯雷已先容其工业网络中专业生产起重机的日本KITO与公司深入打仗，而且凯雷还在资助公司开辟北美等新市场。( m8 p4 ?- p. N
学习型、实行力强的良好管理团队是公司长期快速发展的有力保障
) K( b% u1 f& ]: G 公司自2003年建立，短短7年间就发展成为业务收入10亿元以上、与天下财产与资源巨头深度互助、产物技能含量不停跃升的上市公司，紧张是得益于公司管理层团队能在发展中学习，汲取国外新进履历、技能，同时对所订定的战略能高效实行。" Y4 ]+ U0 }0 _: m8 Y( F# C
预计公司10~12年EPS分别为0.91、1.15和1.44元/股，给予“审慎保举”评级
3 {, B- k. m, i) l- u+ q; N 我们猜测公司10~12年业务收入分别是13.9、18.5和25.1亿元，同比增速分别为25%、33%和35.9%，净利润分别为1.82、2.3和2.9亿元，同比增速分别为21.8%、26.5%和25%，对应EPS分别为0.91、1.15和1.44元/股。2010年10月27日收盘价为30.42元/股，对应PE分别是33.4、26.8和21.1倍。我们看好公司的长期发展，给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）8 c, \% W" @. u' x
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发表于 2019-5-6 08:59:04