安全证券 三季报数据体现，本年前三季度，獐子岛、好当家、国联水产、壹桥苗业这四家水产养殖类上市公司的业务收入分别实现53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增长，归属母公司净利润分别实现132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增长。此中，獐子岛、好当家业绩符合预期，国联水产业绩低于预期，壹桥苗业略超预期。' E3 J7 o5 j5 K/ H" q: Q+ x
受益于经济回温暖斲丧升级，四家公司营收一连增长。
' l5 ?9 m" l5 D/ O, m9 Q9 q+ M 四家公司的产物告急为虾夷扇贝、海参、南美白对虾等海珍品以及海珍苗。
' w6 U: k9 L4 o, k 2010年经济回暖，斲丧升级，海珍品市场价量齐升，此中虾夷扇贝均价上涨20%以上，海参均价上涨30%以上，南美白对虾均价上涨10%以上，从而也动员了海珍苗市场的代价和销量双提升。! G5 Q( U/ p# N. a/ {0 }
我们关注到，四家公司均受益于经济回温暖斲丧升级，营收实现了13%-53%的增长。0 a$ u8 E+ a0 y
发展的阶段性决定了四家公司业绩增长的差异性。. o/ ^% z; v- i g
2010年是獐子岛“市场+资源”发展战略会合劳绩的第一年。我们关注到，其净利润实现了飞速的增长。预计将来2-3年业绩将一连增长，但随着发展基数的加大，增速降至40%以内。
! l" R: j& |' G1 j0 A$ b 2010年是好当家鼎力大举举行参池改造的第二年，由于改造费用分五年摊销，短期影响了公司毛利率水平。但参池改造有利于进步亩产水平，我们以为长期利于公司发展。
A4 j# {4 d( m7 r. p$ i' g b 2010年天气和病虫害给对虾行业带来亘古未有的打击，国联水产业绩短期受到倒霉影响。我们以为，行业调解给公司带来了资源整合机会，看好其将来2-3年种苗业务和内销业务的发展。
; ?/ S* b6 D; z! _ 2010年受益于虾夷扇贝斲丧强劲，壹桥苗业虾夷贝苗贩卖一连到第三季度，凌驾市场预期。我们以为，公司现有育苗水体使用率较为充实，将来1-2年业绩增长泉源告急有两点：一是募投项目达产，育苗规模及品种的增长；二是产业链延伸带来的围堰海参产量的增长。
3 @ P$ R' D2 ^- _& `; v 维持对水产行业“保举”评级。
! G: Q6 B$ Z" n. l 我们以为，在斲丧升级和资源束缚配景下，水产行业红利性和发展性得以一连。预计将来三年水产行业利润年均复合增长率到达15%，维持行业“保举”的投资评级% k: K- u9 F& |
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发表于 2019-5-6 08:58:30