海通证券：荣盛发展高速成长的秘密

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 08:58:22

通过对荣盛发展一连近三年的跟踪，我们欣喜地发现当年这支市值不到50 亿、地皮储备只有300 万方、绝大多数项目位于中小都会、未来发展饱受质疑的地产小兄弟，现在已经一跃成为市值近190 亿，地皮储备近1400 万方的绝对白马。07-09 年是公司通过一连融资、快速拿地举行“闪电式粗放生长”的阶段。2010 年开始我们看到公司已经在全产物链、地产“蓝海”和更广阔的都会举行拓展。公司正处在第二阶段“风雅化集约生长”的出发点。　　三大哥上新台阶。公司2007 年乐成上市，在一连2 次融资和3 年扩张后，企业规模已经显着提升到一个新的条理。现在项目分布在16 个中小型都会，地皮储备到达近1400 万方。
　　快速发展的不二法门：低本钱、快去化、高杠杆。
　　低本钱：公司项目匀称本钱在1000 元/平米以下，匀称贩卖代价在5000 元/平以上，按照公司匀称4%的期间费用来看，储备项目利润丰厚。
　　快去化：公司已经创建行之有效的流程管理方法和项目复制体系。公司项目从地皮获取到开始预售的时间隔断比平凡开辟商快6 个月到1 年。阿尔迪亚系列在多都会的乐成复制，也加快了企业施工进度。
　　高杠杆：公司推行“刚好，实时”的资金利用原则，夸大对资金杠杆的充实利用和资金的高速周转。这使得公司资产负债率不绝较高。三季报末公司资产负债率为75.05%。扣除53 亿预收帐款后，有息负债率在44.9%，处于可以继承的程度。现在已赢利钱倍数在22.94，远高于行业的16.1。
　　未来将继承快速发展：现在公司在战略定位、本钱控制、高速周转、强势扩张和产物结构五大方面已经形成显着上风。“环都城经济圈”、股权鼓励方案和荣盛泰发投资基金的设立将为公司未来发展打开更大的想象空间。
　　给予公司“买入”评级。预计公司2010、2011 和2012 年每股收益在0.69、0.98 和1.34。我们看好公司未来发展，以为公司是近来本年具备灵敏发展潜力的绝对绩优公司。因此给与公司2010 年25 倍市盈率，对应股价在17.25 元。克制11 月15 日，公司股价在11.31 元，对应RNAV18.87 元，2010 年PE 在16.63 倍，2011PE 在11.54 倍（海通证券研究所）

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