水泥行业短期内供给受限，需求依然坚挺。 我们假设 2011 年建立680 万套保障房，对房地产投资的拉动将有显着作用，按照每套60 平米的修建面积盘算，保障房建立规模将占到整个房地产新开工规模的30%，可以大概有用增补房地产调控政策大概导致的商品房新开工面积降落的影响。/ g, M! c% p- X! I# Y5 ?
水泥新建审批停息后，短期内还没有放松迹象，未来新增产能有限，2011 年供求关系有望进一步转好。7 A/ Y: L* Z* ]& L4 Q
华东地域水泥代价大幅上涨，限电是导火索，根源在于供求连续转好。
6 _) C% G( F+ `' u0 M6 ?7 f: i* n 从 2010 年8 月初浙江省限电之后，华东地域水泥代价开始走上快速上涨拉升的通道。之后江苏、安徽等省轮番实验限电，代价上涨敏捷传导到江西和福建等周边省份，11 月上旬，华东地域代价继承大幅攀升，从现在代价看，华东地域水泥代价已经全线站到400 元/吨以上，而且有些地域代价已凌驾西北地域的代价。相比于8 月份，华东地域水泥代价已经大幅上涨了40%以上。
# E% ~9 X3 u9 _; p/ c+ D: u2 U/ s% k 华东地域的这轮代价上涨重要由于地方政府为完成十一五的节能减排指标而实验的限电步伐，导致水泥供应淘汰而代价上涨，但是上涨幅度凌驾了08 年下半年那波由于原质料煤炭代价推动的上涨，我们以为这反映了华东地域市场水泥供需形势的连续好转，限电只是成为代价上涨的导火索，华东地域水泥代价将有望一改已往长期处于天下代价底部的状态。
# ~6 d- x0 l1 Z1 x3 z V 维持行业看好评级，看好东部水泥公司，保举海螺水泥（买入）、江西水泥（买入）、塔牌团体（买入）和冀东水泥（增持）。
8 e" @# O( n( e' x m6 o7 F1 [ 我们以为国家”十二五”期间会加大保障性住房的开发力度，同时也会继承推进落后产能的镌汰，2011 年是“十二五”的开局之年，地方政府的投资激动将会非常剧烈，固定资产投资依然值得看好，我们依然维持水泥行业的“看好”评级，对于东部水泥代价的大幅上涨，相应公司股价并未得到反映，现在的龙头公司2010 年动态市盈率已经降落到了12 倍，2011 年仅10 倍，估值已经具有较强安全边际，保举海螺水泥（买入）、江西水泥（买入）、塔牌团体（买入）和冀东水泥（增持）。（东方证券研究所）# E) p) K, f. V. @8 u
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发表于 2019-5-6 08:30:29