11月21日，亚厦股份与恒大地产签订战略相助协议，协议规定工程规模及价款为：恒大地产每年安排约30亿元的装修施工任务给公司，并逐年增长约10亿元左右的施工任务。恒大地产2007年-2009年分别实现合约贩卖面积31.8万m2、113.5万m2和563.7万m2，2007年-2009年房地产合约贩卖分别为32.41亿元、60.32亿元和302.99亿元，10年前3季度实现贩卖356亿，面积为570万m2。 该框架协议符合我们的预期：1）住宅精装市场大。修建装饰协会预计2010年住宅精装市场规模在1.3万亿元。2）恒大地产主攻装修房，预计2011年的装修额将达100亿元左右，并将重要分给龙头装修公司以确保质量与风致。克制2010年中报，恒大地产有土地项目73个，土地储备7238万平方米，保障后续房地产开发与对装修的需求。8 @* U3 Z6 W+ P7 s
亚厦住宅精装气力强，占比不停进步：10年中报，亚厦占比为35%（09年27%），广田为44%。亚厦住宅精装比例仅次于广田，且客户群多。依附恒大的条约，我们预计亚厦在2011年的住宅精装占比大概进步到50%。风险在于条约规定亚厦不能与其他地产商签订高于收入10%的相助协议，大概造成精装客户过于会合。
+ d$ f2 F4 j$ O# [$ w+ K 亚厦股份09年度经审计业务总收入为25亿，10年收入预计48亿，该协议占10年预计收入的62%，将对11、12年的收入构成庞大利好，但对10年的收益没有影响，我们上调亚厦股份11、12年净利润，对应的10~12年的EPS为1.25、2.5、3.65，同增99%、100%、46%，审慎增持，目的价110元。 （国泰君安证券）
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发表于 2019-5-6 08:20:28