华东现在水泥含税市场代价500 元/吨，来岁规复供电后大概降至400 元/吨，依然大幅高于本年上半年300 元/吨的代价，好于市场之前的预期，海螺水泥（600585）来岁红利或超预期。紧张缘故原由如下： 1、供需格局乐观：华东地区新增产能规模较小：预计2010－2011 年分别新增产能3000 万和1000 万吨，合计仅占2010 年产量（约6.25 亿吨）的6.4％左右，2012 年或没有新线投产。需求方面保持稳步增长，停止10月份华东水泥产量增幅为5.6%，我们判定明光阴东水泥需讨环境依然不差：从该地区工程公司现在采购原质料环境看，来岁基建投资仍将维持本年程度；对于房地产投资，没有须要过于悲观－经我们测算保障房建立力度的加大将有用补充商品房投资大概的下滑；别的“建材下乡”或将带来农村水泥需求的增量。由此华东市场来岁供需形势较为乐观。
9 G3 s F- e7 `6 L% k 2、市场整合初现成效下的大企业协同：我们观察到，在华东市场，随着以中建材为代表的大企业不停收购吞并，水泥行业会集度不停进步，协同效应愈发显现。09 年下半年企业的联手涨价曾带来利润增长，本年限电导致的代价飙升也极有大概有企业协同的影响。我们判定，在明光阴东供需根本平衡的格局下，高回报将驱动协同效应继承体现。因此，来岁即便供电全部规复，市场代价也不会大幅回落，或将于高位形成再平衡。
2 z; D6 l' M- I' \ 我们上调海螺水泥（600585）2010—2012 年EPS 至1.58、2.42 和3.02 元，现在股价26.78 元，对应2011－2012 年PE 为11.07 和8.87 倍，估值较低，维持评级“增持”。
: j! [3 n( z2 F( ~- F( u 维持对水泥行业“增持”评级。前期受体系风险影响股价下跌，但根本面的良好预期使得估值有修复动力，可思量受益于地区需求茂盛、限电涨价及并购整合气力较强的上风品种。（华泰团结证券研究所） m" ^. Z- r: a( l- {, [9 K( v% Z
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发表于 2019-5-6 07:52:51