新兴铸管——良好的财产链整合者；维持买入- e. m& h6 }9 t
投资要点：( n& b6 O) ^" O0 t8 [ ]
按照公司各个项目的投产进度，预期 2011 年红利增长紧张来自于新疆金特、国际煤焦化公
. z8 n8 Y( M' }5 Y* T& o* C4 s 司的产量增长和传统铸管业务吨红利提升；预期2012 年红利增长紧张来自于芜湖径向锻造产物的5 i8 Y# B' g( t# ?: m. e
达产达效、邯郸离心浇铸复合管项目投产和阜康、后峡煤矿投产；预期2013 年红利增长紧张来自
9 `7 m* [) f( S4 s* v$ q R# ^ 于新疆煤炭资源进一步开发和复合管项目的达产达效。
$ ?' E7 ?1 C" F 我们看好新兴铸管紧张基于三点：1）公司作为铸管行业龙头上风将连续，继承分享中国都会2 S1 j r) k- k+ v* r+ D7 {
根本办法建立新建和更新改造带来的稳固增长；2）在传统铸管+螺纹钢上风的根本上，公司正致
4 N6 z# `/ I) y% c. I$ ?! e 力于发展复合管、特钢和锻件等新产物，新范畴带来新增长；3）积极上游资源战略，公司在新疆
, o6 l+ P, L! J 和外洋的矿石和煤炭项目将大幅提升其财产链的竞争力。! B5 E9 c U$ K g. e3 W$ t8 _
公司近期即将发行40 亿债券，这为后续的在上游资源和卑鄙精加工范畴的投资提供资金保
0 u+ ~$ T8 L4 ~) A 障，也反映了公司做大做强的刻意和信心。已投资项目红利快于预期大概成为股价表现的催化剂
8 M% E# @7 N' i* c' I4 h 公司将来三年复合增长率为 26%，如今股价对应2011 年、2012 年PE 分别为11 倍、9 倍，% `* T( d$ E# z# U
远远低于03 年以来均匀18 倍PE 的水平。维持买入的投资评级。8 A: @0 z6 k6 ~0 P
风险因素：钢价出现显着下跌，公司红利大概低于我们的猜测；新疆资源希望开发的不确定性* v" Y9 J/ \# g: a: e
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发表于 2019-5-6 05:27:13