华帝股份:二股东整理注销,股权关系理顺启动
) Q# k/ U) m4 U# i% } 华帝股份 002035 家用电器行业5 E6 S- W0 M C- ]& [
研究机构：中金公司 分析师：黄文倩，郭海燕 撰写日期：2010-12-175 |# i( Q$ R1 r
投资亮点:
, z, c' m7 h ?1 _. R7 O 公司发布公告,第二大股东“广东华帝经贸发展有限公司”于12月14日整理注销,其所持10.39%股份转由天然人股东直接持有。我们以为此变乱1)标记着公司股权关系理顺的启动,使创业股东的长处与二级市场股东趋于同等;2)是引入内部制约和鼓励机制的开始。并无减持压力,且来岁更多资源运作可待。
) F1 B8 ]$ R2 `" @+ i 重申“保举”,12个月目标价位20.15元(2011年30倍市盈率),如今价位仍可积极参与。, O0 {& p" [( @% a @
来由:
7 p8 D1 ]- o* S' b0 M 1、标记着股权关系理顺的启动,创业股东的长处与二级市场股东趋于同等,有利于业绩的开释。二股东注销后,创业股东潘权枝直接持有公司股份2.91%,对应市值1亿;黄文枝(董事长)、邓新华、黄启均(总裁)、关锡源(副总裁)、杨建辉和李家康各直接持有公司股份1.25%,对应市值各4500万。7 o" C. n/ z4 I: H
2、是引入内部制约和鼓励机制的开始,有利于中长期筹谋和渠道管理改善。只有在直接持股、股东充实熟悉到个人财产增值的情况下,内部制约才有望顺遂推行和严酷实行,别的对管理层的鼓励机制也将更为顺畅(现金分红或股权鼓励)。; u/ ? A$ Y3 F) W \
3、股份无穷售,但并无减持压力。由于1)公司的厘革才迈出第一步,业绩开释和渠道管理改善尚未在股价和市值上充实表现;2)创业股东还间接通过大股东九州实业持股28.86%,绑定相助持股关系,个人减持克制股价的大概性很小。
$ r6 @/ j3 C3 F9 k9 s( X" n 4、来岁可待更多有利于股东长处的资源运作。9 S" c0 m" t+ J( U& Q% X
红利推测调解:
: j N8 D" y& j 维持红利推测稳固,预计公司2010-2012年每股收益0.51(筹谋性0.45),0.67和0.89元(YoY114%、31%和32%,筹谋性利润YoY83%、52%和32%),未来两年净利润复合增长有望凌驾30%、筹谋性利润复合增长凌驾40%。7 z4 F; Y# }* m# W- a% V) ]
接下来重点关注年底费用预算集会,来岁业绩另有超预期大概性。/ s4 n9 o4 K7 P
估值8 G" b- S1 i; j, ~+ I% ?- z
如今股价对应2010-2011动态市盈率31x和24x,仍处于小家电板块低端(显着低于苏泊尔2011年28x和爱仕达36x,老板44x),反映了市场对于公司的中长期厘革和业绩连续高速增长仍旧有分歧,尚有较大提升空间。/ A* Z& z' B5 p3 X/ B
风险:公司管理和渠道改革进程;房地产市场颠簸。0 C9 c: o' }. o6 a! }
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ |
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 01:45:45