华帝股份:二股东整理注销,股权关系理顺启动
6 A' ~" g& f- k- y 华帝股份 002035 家用电器行业) A' S* m& s2 C: G1 R1 s
研究机构：中金公司 分析师：黄文倩，郭海燕 撰写日期：2010-12-17, U' z* Z# D6 E J. ^$ b+ D
投资亮点: t/ J: j d" ?$ s* ~
公司发布公告,第二大股东“广东华帝经贸发展有限公司”于12月14日整理注销,其所持10.39%股份转由天然人股东直接持有。我们以为此变乱1)标记着公司股权关系理顺的启动,使创业股东的长处与二级市场股东趋于同等;2)是引入内部制约和鼓励机制的开始。并无减持压力,且来岁更多资源运作可待。
5 F' K$ @, J7 _( c3 f, K 重申“保举”,12个月目标价位20.15元(2011年30倍市盈率),如今价位仍可积极参与。' ]' G* q: h& O8 M
来由:
, u% ?) A8 C6 D; d6 g: m* s 1、标记着股权关系理顺的启动,创业股东的长处与二级市场股东趋于同等,有利于业绩的开释。二股东注销后,创业股东潘权枝直接持有公司股份2.91%,对应市值1亿;黄文枝(董事长)、邓新华、黄启均(总裁)、关锡源(副总裁)、杨建辉和李家康各直接持有公司股份1.25%,对应市值各4500万。* e" r# ^. h7 ?, j/ s. n; U
2、是引入内部制约和鼓励机制的开始,有利于中长期筹谋和渠道管理改善。只有在直接持股、股东充实熟悉到个人财产增值的情况下,内部制约才有望顺遂推行和严酷实行,别的对管理层的鼓励机制也将更为顺畅(现金分红或股权鼓励)。* V8 d0 J ~% e* N, A* o; Q/ b3 q
3、股份无穷售,但并无减持压力。由于1)公司的厘革才迈出第一步,业绩开释和渠道管理改善尚未在股价和市值上充实表现;2)创业股东还间接通过大股东九州实业持股28.86%,绑定相助持股关系,个人减持克制股价的大概性很小。
1 T6 `" k6 r$ L, P& m- ~ 4、来岁可待更多有利于股东长处的资源运作。
$ t: T/ l$ r! {( T, m' ` 红利推测调解:
' c4 G& L1 V; H6 @* Z+ g7 e 维持红利推测稳固,预计公司2010-2012年每股收益0.51(筹谋性0.45),0.67和0.89元(YoY114%、31%和32%,筹谋性利润YoY83%、52%和32%),未来两年净利润复合增长有望凌驾30%、筹谋性利润复合增长凌驾40%。- R( a! O4 H* S" _; w
接下来重点关注年底费用预算集会,来岁业绩另有超预期大概性。. u8 y. ^% R3 ]1 L2 n2 M
估值5 y+ d U i6 P
如今股价对应2010-2011动态市盈率31x和24x,仍处于小家电板块低端(显着低于苏泊尔2011年28x和爱仕达36x,老板44x),反映了市场对于公司的中长期厘革和业绩连续高速增长仍旧有分歧,尚有较大提升空间。
; g" {$ B+ m2 \ 风险:公司管理和渠道改革进程;房地产市场颠簸。
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发表于 2019-5-6 01:45:45