（1）对比食醋与酱油，可以看出：中国食醋产业规模相对较小，产业会合度较低，产物贩卖均价也有差距。换个角度看，食醋行业上风企业的提拔空间很大。
3 q3 R: C$ Q5 \1 a% Y （2）恒顺醋业红利本事指标的改善潜力很大，可以从两个维度来思考：对比行业和别的企业，公司毛利率较高、但净利率低；具体分析恒顺的费用构成情况，有较大的节流空间。( }) F6 Z6 J- [ l
（3）作为一家连续厘革的老国企，公司向好的趋势是确定的，09-10年恒顺发生了很多积极的厘革。作为一家品牌代价突出的老国企，现阶段的恒顺很像08年的汾酒。( S; |8 c; z5 r P7 U
红利推测和投资评级# ]- w" @- \5 [ b! H& C
预计2010-12年实现EPS 0.26、0.45、0.60元，继续给予“买入”的投资评级。通太过析公司的发展空间和红利本事提拔空间，我们以为恒顺将来的增长潜力很大。若因短期业绩低于市场预期导致股价下跌，大概形成较好的买入时点。; b) x& q% w7 G
股价体现的催化剂4 [, j% W" @, [ k# R
短期催化剂：单季度贩卖情况出现好转、利润增速大幅进步，前期的改革和调解结果显现。恒久催化剂：地方政府的思绪和管理层鼓励机制出现厘革。5 \$ p8 a, @9 e; F8 |
风险提示$ g) m- @( X. F& J" p2 Z
短期业绩低于市场预期。（广发证券研究中心）8 O% c6 u- [! q" J f- e3 Z
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发表于 2019-5-6 00:02:03