冬装贩卖环境较好,圣诞期间直业务务收入同店同比增长60%以上。由于本年入冬较晚,11 月贩卖以后移,12月冷氛围到临刺激斲丧者购买冬装。圣诞期间,MB 直营的同店同比收入增长达60%,毛利增长91%;MC 直营的同店同比收入增长90%,毛利增长190%。总体来看,公司本年在产物布局调解和店肆成列方面都做了显着改善,冬装贩卖环境良好,告急是销量增长显着。本年打折幅度也较小,毛利率控制好,本年均匀扣头率7.5-8 折,客岁均匀扣头率7 折。 本年新开门店 800 多家,加盟拓展势头良好,2011 年订货会增长较快。公司本年新增直营店200 家,加盟店600 家,现在总店数为3700 家左右。预计未来几年新增门店扩张速率也都不低于20%。预计MB 品牌春夏日订货会增长40-50%,预计秋季订货会增长30%-40%。本年入冬晚,加盟商资金回笼慢,秋季订货会较春夏日更审慎,预计加盟商会在11 年春节后冬季订货会增长补单。5 g* b; J- S( ]$ \; A0 s) v; n
12 月推出B2C 业务,“邦购”成为各品牌垂直整合平台,时尚资讯平台提供增值服务。公司iBangGo 邦购业务(www.ibanggo.com)于12 月18 日正式上线,该网络平台旨在垂直整合公司业务,产物丰富,席卷线上专属品牌AMPM(定位于简约时尚家居风格)及MB 和MC 品牌,来岁新推出“祺”品牌(鞋类产物)和国外署理品牌(只在线上贩卖),终极形成时尚资讯和产物贩卖之间的互动。
* U1 r2 E0 E* S, \% D, | 来岁重点:更注意内生增长来进步平效、与战略供应商相助来控制资本。公司进步平效步伐:(1)推出主题化产物。本年MB 品牌MTEE、Mjeans、Mpolar 系列推广乐成,产物主题光显会显着进步销量,公司已为MC 品牌来岁各季储备多个主题,预计每季主题款占比将到达30%-40%。(2)“千人志愿者操持“。从公司各部门抽调和新雇用的志愿者深入每家门店成为店肆顾问,把握各条理斲丧者动态,做好一二线和三四线都会门店差异化管理,促进生产和贩卖互动。 ^2 V& u) |# x: P5 V
门店扩张与平效提拔并举,维持红利猜测,维持买入。我们维持10-12 年EPS 为0.76/1.17/1.56 元猜测,净利润复合增长率37%。股价对应PE 为43/28/21 倍,按PEG 为1 可给予11 年37 倍市盈率,6 个月目的价44 元,维持买入。(申银万国证券研究所)# k5 ?/ \( w0 h0 C/ W- e- k: c0 Y
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