估值风险已有效开释
# K# T" ~; m5 a$ x! K 我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。& n7 P' H W) ?3 R z$ R: k
资产注入大概成为股价短期催化剂
( T' o7 Q) B% K5 q 我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。
1 B! q) M+ w' }+ o5 _$ I 第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。3 \: c* I: a* `6 p; p ^) t, q
资产注入增厚幅度应在15%以内9 Y# A; |) Q8 ~* K
由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。8 |* @% p( ?1 C4 N( p
根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。
- W0 R$ t$ n- s. @8 O 2011年业绩存在超预期大概
: C/ H2 y: \9 | A. f 由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。
; `( b* W; ?- a0 R 关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”. f' ~% f8 i( T% ]! Y' {
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）7 t j) G! ?0 T' S8 v( h& P. t+ N
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发表于 2019-5-5 22:15:00