估值风险已有效开释9 H2 ~( S7 ?8 N- N% z8 l
我们于2010年3月初提示上海机场估值风险，并下调上海机场评级至“中性”。现在，上海机场的估值风险已有效开释。 t" \/ ^+ ]% ]- r
资产注入大概成为股价短期催化剂4 J2 D6 Z: m, _4 u$ W1 y
我们无法得知资产注入的具体时间，但我们推测公司大概于近期启动干系事项。# T; Q3 l( h# A4 W$ ]7 l
第一，上海世博会闭幕，公司与机场团体得以有精力继续完成股改答应。第二，虹桥机场的分流压力渐渐显现。第三，表里航收费并轨的时间倒逼。
' Z- _( H# v% E8 b2 W 资产注入增厚幅度应在15%以内
& s! w6 h- Q A0 }1 g 由于虹桥机场二期的投资回报率较低，我们以为上海机场的资产注入较为中性，难以大幅提升公司的内在代价。
0 I" b$ t8 `! Y 根据我们的测算，虹桥机场与浦东国际货站51%股权的打包注入，应可以实现市场所预期的业绩增厚，但增厚幅度大概较为有限，应在15%以内。
, F* ] f5 c% r4 X 2011年业绩存在超预期大概/ z# [# N: H9 k. }$ m
由于上海世博会的脉冲式增量贡献，2011年上海两场的业务量增速将较有压力，航空主业红利增长将较为有限。但由于非航业务弹性较大，且与业务量并非线性干系，公司2011年非航业务收入仍存在两位数增长的大概。+ @' W5 \' P) U( h- M3 H- t
关注短期买卖业务性时机，上调评级至“审慎保举”; B: [0 S3 l) i: w: l; v2 i+ l) h5 J
现在上海机场的估值风险已有效开释，资产注入将大概成为公司股价的短期催化剂，发起投资者关注。由于资产注入难以大幅提升公司的内在代价，我们以为应属买卖业务性时机。上调上海机场评级至“审慎保举”。（国信证券研究所）! J" s& K5 i) J# r, L* P/ v% ~# R
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发表于 2019-5-5 22:15:00