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银河证券:中国银行业净息差太高

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发表于 2019-5-5 22:02:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
非周期性因素决定银行“须要净息差”  决定银行业净息差总体程度的,除了宏观经济与利率政策等周期性因素外,尚有羁系制度与市场情况等因素。我们提出“须要净息差”的概念,并以为其高低重要取决于制度情况等非周期性因素。须要净息差是对贸易银行负担的名誉本钱、运营本钱、资金本钱以及机会本钱的须要补偿。上述本钱均对须要净息差有明显的正向驱动作用。
. w! E( o3 d3 s  中国银行业须要净息差在2.9%左右
3 r4 \: i9 ]/ j# t  当前及将来,名誉本钱、运营本钱、资金本钱和机会本钱都出现上升趋势,从而推动须要净息差提拔。我们的测算效果表现,2010-2011 年中国银行业的须要净息差在2.9%左右。
" v. ?" M+ k7 o/ @3 k' y  当前中国银行业的实际净息差并不高
' [: P; C3 J" F  09 年中国银行业的均匀净息差在2.66%左右,2010 年有小幅提拔,但仍略低于其须要净息差。纵向来看,这一程度仅处于近15 年来的均值附近。横向对比,中国银行业净息差则低于其国际偕行。因此,中国银行业净息差过高的观点是站不住脚的,通过非对称加息压缩银行息差,以银行利润补贴实体经济的政策发起缺乏富足依据。
; k8 f2 _8 X1 W( Y8 P6 L  加息周期有望提拔银行实际净息差* ~6 {. B+ e4 u. j1 E. C
  中国现在已进入新一轮的加息周期。我们测算,基准利率1 次对称性上调25bp,上市银行均匀净息差有望提拔8bp,利润增速进步3.4 个百分点。净息差弹性居前的银活动北京银行、招商银行和农业银行。  s) _$ b# t4 v3 @
  维持行业保举评级
$ j' A% }2 Q& B( @6 e6 a* x3 S" O4 H  鉴于精良的根本面以及极低的估值,我们维持“保举”评级。发起关注息差弹性较大的北京银行、招商银行和农业银行;别的,拨备压力小、利润增速较快的中原银行、恒久发展性较好的宁波银行也值得关注。; y, ^; n0 C$ G6 K* |
  重要风险因素
( ]8 i$ D' l: r8 ]  通胀超预期导致钱币紧缩力度过大的风险;资产泡沫破裂致不良上升的风险;利率市场化进程推进超预期的风险。(银河证券研究所)
  D2 [& N2 _$ `4 V5 R3 l+ O# r4 G7 z7 B3 s5 [0 \. v. z
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