非周期性因素决定银行“须要净息差” 决定银行业净息差总体程度的，除了宏观经济与利率政策等周期性因素外，尚有羁系制度与市场情况等因素。我们提出“须要净息差”的概念，并以为其高低重要取决于制度情况等非周期性因素。须要净息差是对贸易银行负担的名誉本钱、运营本钱、资金本钱以及机会本钱的须要补偿。上述本钱均对须要净息差有明显的正向驱动作用。
! H& Y' u V, h) N6 V 中国银行业须要净息差在2.9%左右
9 W3 r( }8 _: F5 w. o 当前及将来，名誉本钱、运营本钱、资金本钱和机会本钱都出现上升趋势，从而推动须要净息差提拔。我们的测算效果表现，2010-2011 年中国银行业的须要净息差在2.9%左右。
# J/ r: S( H. b! `1 P. V( j4 Z3 K: l 当前中国银行业的实际净息差并不高" H( ^8 ]7 L: r _
09 年中国银行业的均匀净息差在2.66%左右，2010 年有小幅提拔，但仍略低于其须要净息差。纵向来看，这一程度仅处于近15 年来的均值附近。横向对比，中国银行业净息差则低于其国际偕行。因此，中国银行业净息差过高的观点是站不住脚的，通过非对称加息压缩银行息差，以银行利润补贴实体经济的政策发起缺乏富足依据。
6 g$ K d4 {, p: X( O6 J 加息周期有望提拔银行实际净息差
& E, L% Z9 |- T F 中国现在已进入新一轮的加息周期。我们测算，基准利率1 次对称性上调25bp，上市银行均匀净息差有望提拔8bp，利润增速进步3.4 个百分点。净息差弹性居前的银活动北京银行、招商银行和农业银行。
3 G' H$ @7 U# m: B$ ?) S* W( V 维持行业保举评级
3 |% i/ p, R0 O' b6 w! v" g% G 鉴于精良的根本面以及极低的估值，我们维持“保举”评级。发起关注息差弹性较大的北京银行、招商银行和农业银行；别的，拨备压力小、利润增速较快的中原银行、恒久发展性较好的宁波银行也值得关注。' f7 N5 G9 k- @% O5 w! K: O( V
重要风险因素* E: m0 L( a+ M; @& U& M! W
通胀超预期导致钱币紧缩力度过大的风险；资产泡沫破裂致不良上升的风险；利率市场化进程推进超预期的风险。（银河证券研究所）" @# ?6 `' A' j' o$ O$ c" T- B! e
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发表于 2019-5-5 22:02:00