水利水电建立大潮下的充实受益者) y1 r. x2 G3 s/ T! x/ e3 g
我们在专题陈诉中分析指出：水利水电将迎来全新发展期。以中小型水库、地区性农田水利办法、农村饮水工程、地区水资源调配为方向的水利建立将火热睁开。以西南地区百万千瓦级大型水电站为主，中部、东部地区抽水蓄能电站为辅，天下各地浩繁干净能源机制小水电为增补的水电建立大潮将拉开序幕。公司作为广东水利建立的龙头、天下水电建立的紧张到场者，具有较高规模扩张弹性，将成为水利水电建立大潮下的充实受益者。- W7 }+ F% p* J5 q1 S: w1 `1 d1 m- O
BT模式大幅提升利润率的同时撬动业务的规模化扩张
( ^- @, b8 z& E! a2 c2 u+ z5 E 作为广东省水利水电工程承包的绝对龙头（55%的市占率），公司是省水利投资加速的最大受益者，不光云云，广东是国内唯一以BT模式建立水利项目的省份，公司作为本省试行这一模式的唯一平台，受益的不光是将来工程利润率的大幅提升，还能以水利BT项目撬动市政工程业务，从而实现业务的规模化扩张。
& N& U; p( O& X9 j/ t 有望成为广东省内最具气力的轨道工程承包企业9 M( [/ f0 G6 e% n
将来十年，广东地区在建和待建的都会和城际轨道交通到达1630公里，总投资达4528亿，此中土建规模为2400亿，年均投资额240亿。较“十一五”期间年均投资增长150%。公司在广东省内轨道交通市场的占据率约莫为10%，每年理论上可得到的地铁条约可达24亿左右，是现在轨道业务年条约规模的185%。若增发顺遂完成，公司将以13台盾构的数目成为广省内最具气力的轨道交通工程承包企业。/ ^$ S# J Y- O2 F8 {1 h+ h" {( }% h
风险提示9 t, F M( c# s4 k8 c# T' |
跨地区扩张本领有待观察；负债率大概进一步进步，财务费用率上升。' R' m. j! o: }/ q" y
公道代价在13.14~16.13元/股之间，给予“保举”评级
+ ~- D5 M" w; G! E' ^' s! _ 公道代价为13.14~16.13元/股，因一系列促进水利改革发展的政策将连续出台，以BT模式建立水利项目将来有大概较洪流平提升公司毛利率同时助力市政工程的规模化扩张，股价催化剂具有较大确定性，给予“保举”的评级。（国信证券研究所）& j: T* Q2 V, M9 S
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发表于 2019-5-5 20:02:14