干散货市场：旺季反下滑，见底待反弹。客岁四序度以来，BDI 不光旺季不旺，反而一起下滑，大出市场意料。究其缘故起因，一方面是宏观紧缩和节能减排导致钢厂开工率降落，钢厂进货热情不敷；另一方面， 2010 年新船交付同比增长50%，供给压力随着时间累计不停增大。只管4 季度矿石入口量环比有所增长，但难以扭转供需失衡的局面。短期看，随着船东陷入亏损且BCI 与BPI 严肃倒挂，我们判断BDI已见底，春节后有望渐渐睁开反弹。 油运市场：“弱”旺季已成定局。需求方面，西欧北美的非常寒冷天气拉动了原油需求，12 月份美国原油库存镌汰约2400 万桶，单月库存镌汰量为比年最大。但是，近期需求的增长大部门被储油船的大量开释所抵消，1 月初环球海上浮动储油量较12 月中旬高点降落约2300 万桶。储油船开释的压力，严肃克制了油轮运费的反弹力度。短期而言，随着寒冷天气加剧，油轮运费仍有反弹时机，但冬季已邻近尾声，总体上“弱”旺季已成定局。9 w; s) N$ Z: _* F( W K
集运市场：淡季邻近，运费短期承压。12 月份，集运市场连续11 月的下滑趋势，但运价跌幅显着收敛。受益于中国企业春节前出货小高峰到来，船公司1 月初广泛提价，但随即因运力压力被迫明升暗降，提价结果大部被吞噬。春节后将进入传统的集运淡季，运费仍有向下压力。总体看，11 年集运市场供需根本平衡，船东仍将劳绩一个不错的年景。0 f0 L" U- C a% G" v K& w7 k
投资战略：短期增配集运类公司，中线聚焦多用途。汗青上看，航运股的涨跌重要依照自上而下的大资产设置逻辑。在美国经济复苏预期进步和市场风格转向低估值周期股的大配景下，航运板块团体存在估值修复时机。短期而言，我们发起增配景气改善幅度更大，静态估值更低的集运类公司，重点关注中国远洋和中海集运。中国远洋受近期BDI 下跌拖累，涨幅大幅落伍于中海集运，随着BDI 见底，公司短期存在补涨动力。中线角度，我们仍然最看好受益中国装备出口崛起的中远航运。（兴业证券研发中心）
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发表于 2019-5-5 19:32:32