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安信证券:软件板块关注三条投资线索( 荐股

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发表于 2019-5-5 16:36:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
业绩指标超预期:相比公司的第一期股权鼓励条件(2006-2012 年净利润复合增速不低于14%),公司此次第二期股权鼓励的行权条件相当高:假设公司在将来四年内完成了业绩指标的下限,则2011-2014 年净利润分别为4.13、5.57、7.52、10.15 亿元,年均复合增长率到达33.7%,对应2011-2014 年EPS 分别为0.78、1.05、1.42、1.91 元,与我们推测的2011-2012 年EPS 0.86 和1.16 元相比仅低10%,极大地低沉了公司业绩低于预期的风险。
2 H+ X8 i) Y6 G2 y  估值处于汗青低位,发起买入:如今公司的PE(TTM)仅为29.67 倍,2012 年推测PE 更是不到20 倍,处于汗青低位。此次股权鼓励的推出有望成为催化剂。我们维持公司"买入-A"的投资评级,目的价29 元,对应2012年25 倍PE。6 U0 Z( B$ a: b# o; e
  公司的高行权条件短期内有望推动体系集成板块的团体体现,受益公司包罗太极股份、银江股份、东软团体、华胜天成、中国软件等。
' G/ {: {' K* y/ o  我们以为,公司对将来保持快速增长云云有信心,起首在于公司强盛的竞争力气。其次,软件行业发展趋势不停向好为公司创造了良好的发展情况,对于这一点有须要在此重点论述一下:
. ]# t9 Z  K2 F" J. R$ B: N) ]  1、国内的IT 投入继承保持快速增长。我们以为,比年来驱动中国IT 投入快速增长的根本因素没有改变:我国经济增速仍旧较高,且处于信息化历程向纵深挺进的关键时期。宏观微观运行趋势对IT 行业发展都非常有利。在企业微观层面,增长IT 投入为企业提供的资助是多方面的,如进步生产服从,进步管理本领等,促进企业业绩与竞争力的提升。从宏观层面上来分析,中国在十二五期间将面对的四大变化(布局变化、产业变化、情况变化和城乡变化)中,IT 都将起到告急作用,这将给中国的IT 市场带来巨大的商机。IDC 研究体现,整个十二五期间,中国团体IT 市场规模将到达8046 亿美元,2011 到2015 年的年复合增长率到达16%,增速在举世处于领先职位。" M9 L2 q$ I! L. {( l3 h' F! P9 E) t
  2、软件公司人力本钱上升压力有所缓解。已往两年,软件公司广泛面对较大人力本钱上升压力,公司管理费用率和业务费用率一连攀升,软件上市只管收入增长保持安稳,但净利润增速却远低于收入增速。我们以为,在履历了两年工资较大幅度提升后,2012 年软件上市公司人力本钱上升的压力将减轻,这与我们近期对部门软件龙头公司的调研反馈信息中也得到证明,多数都体现来岁工资上涨幅度不会太高,费用率可以或许得到有效控制。) ?$ p2 f. S0 W7 Z& p
  我们以为,公司的股权鼓励方案不但体现出对公司长期远景的看好,也将从一个侧面增长投资者对于盘算机软件行业的信心。时比年底,行业的扶持政策正准期兑现,本日工信部相继印发了《软件和信息技能服务业"十二五"发展规划》及《信息安全"十二五"发展规划》。政策推动下,盘算机行业的估值切换行情已经到来。具备高送配潜力的次新股、以及业绩确定性高估值相对公道的软件公司后期有望走强。发起关注三条投资线索:2012 年业绩增长较为确定的公司:安防监控板块的大华股份、海康威视;医疗信息化板块的卫宁软件、万达信息;智能交通板块的银江股份、易华录;在手订单富足的软控股份、华平股份。首推大华股份、华平股份。
7 t5 z  A/ K$ p$ F+ Z0 z  根本面较好,具备高送配潜力的新股和次新股,包罗易华录、拓尔思、天玑科技、银信科技、卫宁软件、榕基软件等。
5 m4 V1 S7 b+ t; H  长期保举高客户黏性的服务类公司,包罗天玑科技、汉得信息、立思辰等。首推天玑科技。(安信证券研究中央)
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