国信证券：加仓地产股的新催化剂已经出现（荐股）/ p1 p) ?9 Z0 F( J" c# u0 T
三月份调解符合我们的前瞻性判断
! ^7 M6 C. T6 X 三月份地产板块出现较大幅度调解，自我们3 月计谋《择机收割，静待新的催化剂》发布至月尾，板块跌幅高出8％。我们以为，调解本质上是1-2 月份大涨之后投资者"焦急"的一次会集发作，究竟上在限购不放松的调控配景下，投资者对贩卖能否连续改善、能否有更大政策利好、当局能否容忍量价齐升是有焦急的，股价越涨， 这种焦急就会不绝发酵、膨胀，到2 月份底股价已拉升很多，这种焦急也到达了较高峰值，因此稍有风吹草动，就会引发调解。
& h7 C& Y u W: Q 经济下滑超预期将检验调控，房地产政策面有望继承改善 严肃的房地产调控不但影响地皮财务也影响浩繁财产的增长:、沪、穗、渝、蓉等地1-2 月财务收入均出现了有数的负增长，1-2 月份天下规模以上工业企业利润同比降落5.2％，深圳前两月紧张经济数据出现特区建立以上有数负增长。我们以为， 经济下滑超预期是加仓地产股的新催化剂:①由于经济超调、财务吃紧，3 月末的央行货币政策委员会例会已指出"要引导货币信贷安稳适度增长";②房地产面对的不友爱政策面也有望继承改善，后市放松限购、限贷皆有大概。
, n; g. v; U/ ?% E) A" h 未来政策纠偏的着眼点在于"改善开发商预期"
5 N5 p( B9 f' [( m8 z2 I 自10 年4 月中旬史上最严调控出台以来，"去市场化"和"行政化"的调控步伐在克制需求的同时也打压了开发商的积极性，导致客岁以来拿地、新开工大幅淘汰， 如今、深、沪、宁等地可售量已显着降落，而行政色彩浓厚的保障房建立和分配制度也导致资源出现浪费，西安、武汉均出现了大量保障房源无人问津的情况，保障房对商品住宅的分流作用大幅低于预期。在现有贩卖程度下，预计本年下半年供需形势将逆转，来岁将面对严肃的供不应求局面，因此预计下一阶段政策将围绕着怎样改善开发商预期做文章。5 \' K6 i# ~" Z, \
下一阶段无论贩卖数据优劣，均有利于投资地产股 在经济增长无忧且行业面对严肃调控情况下，投资地产股不绝面对两方面担心:① 贩卖增长能否连续?②贩卖连续增长时当局容忍度有多高?而在经济面对硬着陆隐忧时，当局对量价齐升容忍度势必提升，贩卖数据若连续好，不消再担心调控加码， 若贩卖数据转差，势必倒逼政策改善。
6 G+ ~; D9 W; ]. J& V: m( e7 b 地产股后市将"进可攻，退可守"，再次号令加仓地产至超配 经济已面对硬着陆风险，下一阶段若政策面及活动性改善超预期，地产股将强势领涨，若改善低于预期，风险势必向财产链扩散，地产股也将因其精良的业绩锁定性、低廉的估值而具备防御性，我们再次号令加仓地产至超配，4 月份重点保举贩卖增长较确定的招商地产、中南、荣盛、万科及有望点燃股权争取硝烟的深振业A。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-5 10:20:02