煤炭呆板：行业需求繁茂,业绩高增长
1 M9 @/ U. [* H. I5 e7 _* D投资提示:
9 ~ ~ Z* a4 w2 ^$ y" | 一季度行业需求继承保持繁茂态势,煤炭呆板四家上市公司收入均匀增长25%,净利润均匀增长35%,位居整个呆板板块火线。当前股价下,煤炭呆板板块对应2012、2013年PE估值分别为16.5、12.7倍;一季度煤炭行业FAI仍维持强势,企业订单增速稳固,仍发起继承逢低吸纳业绩增长妥当的龙头公司。- o* H# Z7 z7 ?- b7 _# O& D
来由:' \% N5 C3 t6 ^# y7 `- a8 i0 s: C/ Y
1)行业需求繁茂,收入实现较高增长:一季度行业需求繁茂,煤炭呆板公司收入多数实现较高增长,四家公司均匀增长幅度为25%,此中天地科技增长57.5%,部分源于煤炭贩卖、物流贸易等增长的动员,林州重机也实现29.5%的稳固增长。
5 y& q# h; _* T: Z 2)毛利率趋势略有分化,团体同比持平:同比上看,四家公司毛利率趋势出现分化。山东矿机毛利率提升3.6个百分点,改善最大,紧张反映公司产物布局的调解以及客岁同期基数较低,天地科技毛利率同比降落3.2个百分点,源于物流贸易增速较高带来的产物布局厘革;
( v* P$ d; \; F+ `; L; J# [9 x 3)三项费用率广泛降落,策划服从提升:一季度各公司均匀贩卖费用率和财务费用率总体同比持平,环比也根本保持安稳。而管理费用总体均匀同比降落1.1个百分点,环比降落1.5个百分点;三项费用之和团体均匀同比降落0.9个百分点,环比降落1.6个百分点,表现了公司策划服从的广泛进步;" o6 }( A/ \* B! b) j5 R! i3 r* M
4)业绩高增长,红利本事广泛提升:在收入较高增长,费用率同比改善的动员下,四家公司归属于上市公司股东的净利润均匀同比增长35.1%,净利率同比均匀上升1.2个百分点,此中天地科技净利润同比增长48.2%,源于收入高增长的动员,林州重机业绩增长51.4%,紧张受益于费用率降落以及所得税税率调解的动员;
3 q4 x/ A8 H; K5 ?/ {, y! c! H$ ` 5)策划性现金流同比改善,应收账款与黑白期乞贷压力不大:与客岁同期相比,大部分公司策划性现金流有所改善;3 ]& E; W" k3 @
同时,从年初至一季度末,应收账款总体均匀增长了15%,黑白期乞贷总体均匀增长2.6%,各公司策划妥当。9 ]) M( V( C: q/ J5 h& V9 s
估值与发起:
/ ~. k% l7 O T+ A. G 当前股价下,煤炭呆板板块对应2012、2013年PE估值分别为16.5、12.7倍;一季度煤炭行业FAI仍维持强势,微观层面,企业订单获取环境良好,往前看,我们以为本年行业有望继承保持稳固增长,发起继承逢低吸纳业绩增长妥当的龙头公司。
7 z" F7 ?( v' _0 q, ?5 |$ A2 g 风险:煤炭行业产能扩张受限,呆板化率提升低于预期,企业竞争加剧低落毛利率及新产物研发风险。! N3 c' l, R+ h. ?
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发表于 2019-5-5 08:10:29