钢铁：行业不破不立钢管独秀 荐6股
1 A3 x3 r' d" Y" |( U0 L/ X2012年上半年,钢铁上市公司业绩环境低于市场预期、根本我们符合预期,团体红利同比大幅下滑、环比略有改善,受铁矿石、钢价上半年大幅下跌影响,业务收入和本钱环境也多下跌。从华泰钢铁股票池的48家重点公司来看,上半年净利润合计42.3亿元,同比大幅降落286％,环比回升57％;业务收入合计6979.7亿元,同比下滑7.04％、环比下滑5.6％;业务本钱7020.71亿元,同比下滑3.66％、环比下滑5.11％;业务收入降幅广泛大于本钱降幅,团体策划环境仍在恶化。8 t6 V7 h( s0 \+ t+ K4 K7 N
普碳钢公司业绩下滑尤为明显,钢管子板块业绩较好。上半光阴菱、首钢、鞍钢、山钢等普碳钢厂亏损额度较大,对行业团体业绩下滑影响更深;剔除攀钢钒钛、ST大成业绩出于资产臵换重组的因素,策划业绩同比提升的重要为:久立、金洲、常宝、钢研高纳等6家,占比约13％,且钢管公司占到了半数;业绩环比上升且不亏损的重要为:方大炭素、新兴、久立、金洲、宝钢等10家,占比约21％。
k0 ~1 e/ D7 k: t0 P. D 钢管行业红利支持较强,后期看点仍多。我们判断钢管公司好的体现重要基于:1、钢管中高端产物需求远景广阔,将重要会合于油气、电力、核电和煤化工等范畴,现在尚存供需缺口。2、中高端钢管产物存在较高的准入壁垒,加上独特的钢管行业策划模式,有利于包管钢管公司保持红利程度。后期还将迎来天然气十二五规划、页岩气规划等政策利好,预计其上市公司红利匀称增速在20％以上。
$ W' ~$ q3 G" f& D5 H, E: ]( ?6 c5 F- G 钢铁企业资金链趋紧,融资需求锐增,现金流环境需鉴戒。我们梳理了一下本年以来各大重要钢厂的融资项目和资产负债环境,涉及发债、增发、重组的总资金约1500亿左右,规模、数目及麋集环境亘古未有;而且现在已有快要30％的上市钢厂资产负债率已凌驾70％以上,不但钢厂现金流吃紧,作为钢铁行业蓄水池的贸易商的资金链环境也非常严肃,4月份以来媒体曝光的资金链断裂跑路征象层出不穷,银行对钢铁行业限贷及排查力度也是空前,上述题目本年我们在业内是较早给予关注并在多份重点陈诉中所夸大的,若后续经济仍难见改观,我们以为年底钢铁业现金流环境大概加剧恶化,不扫除出现信贷违约、亏损加剧或别的突发性事故。: H& @: G6 C) ?
维持对行业"中性"评级,钢铁行业四序度不破不立。当前钢铁行业仍旧未出现有效的显着催化因素,下半年钢价下行趋势未改,届时若严峻超跌（如重演钢价跌破3000元/吨的非常环境）,可从反向利用的角度加强对行业的配臵。在行业超跌时机到临前,我们仍夸大从政策、技能、红利等角度发掘公司投资代价,方大炭素、常宝、玉龙、金洲、久立等继续是我们年内重点关注的投资标的;从估值角度宝钢、大冶占优,可作防守性配臵。（华泰证券 赵湘鄂 陈雳 印晓明 薛蓓蓓）
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发表于 2019-5-5 05:56:23