传媒：关注现金储备富足品种 荐6股5 C4 n* D# s8 T6 L: o
传媒行业三季度累计业务收入继承连续较快增长态势,同比增速为37.69％,但较上半年累计的42.63％有所下滑,表现来自宏观经济的倒霉影响终在第三季度开始显现;同样的,三季度净利润增速较上半年也有降落,且依然远低于营收增速,仅12.63％,这种背离重要源于影视动漫、互联网和书报出书板块。7 d' T: M- [* F2 c2 R
影视和营销板块团体业绩表现较好,且Q4可望连续8 u( q9 b+ c5 v( Y! z/ s* E
在电视剧产销增长、代价反弹、IPTV和网络视频用户规模快速增长等推动下,影视动漫板块三季度实现营收同比增长48.52％,净利润同比增长33.27％,我们预计Q4这些推动因素仍将存在,加之贺岁档国产片票房也有望得到佳绩,影视板块整年继承实现较快的营收和净利润增长将是大概率变乱。$ f3 g' d" A7 Y* g1 i% k9 P# u
营销广告板块三季度营收和净利润增长到达29.97％和31.69％水平,受宏观经济拖累较小的缘故原由,重要在于产物布局和外延式增长;9 q. \; f2 q& L6 U
但进入Q4,年末奖计提将拖累利润率,并导致整年的业绩增长幅度有所紧缩,同时内生增长受制于经济景气水平的因素仍不能忽视,但预计团体仍能维持较好水平。; K* W+ |9 P9 ?$ S
书刊出书、互联网、电视网络板块受制于政策、经济
8 Q1 x2 U1 k$ a, L; E$ O. Y/ f 书刊出书三季度表现尚可,净利润同比增长24.34％,但显着低于营收增速39.86％,重要的缘故原由在于1）平面媒体广告受制于经济状态、2）教辅新政未全面贯彻实行;预计后续表现也重要取决于这两个因素,对整年我们态度略偏审慎。
( t3 l Q) a' Y6 b 互联网板块三季度净利润同比降落0.66％,重要缘故原由也是经济不景气给卑鄙客户带来压力,预计Q4这些负面因素仍难以消退,导致业绩或连续稳中有降表现。
2 D0 v" d! G3 F9 Q; C 电视网络三季度净利润也同比降落,幅度为19.38％,较中期略有改善,符合预期。受网络改造影响,我们预计本钱摊销对网络运营商的净利润拖累还将连续较长时间,但相反则利好网络改造技能提供商;因此整年看来,预计网络技能提供商仍有望维持较好业绩增长,已根本完成网络改造的运营商的业绩将渐渐改善,仍在举行大规模网络改造的运营商则仍将维持弱势。
8 L* t$ S' }7 G) Q) A2 ^9 y! w: Q 维持行业“看好”评级
6 e7 d4 |* r& p+ f& V( @ 团体看传媒行业也受到宏观经济不景气的一些拖累,但预计业绩仍能维持较安稳的增长;联合传媒各子板块的相对估值水平,根本处于2005年以来的均值水平之下（仅电视网络板块在1.00以上）,因此维持行业的“看好”评级。
% \) l$ I) q% K- q" I" C 投资方向上,从安全性角度,我们发起关注业绩增长相对确定,同时估值水平相对较低的个股,包罗华录百纳、华策影视、蓝色光标、数码视讯;从逆势发展角度,我们发起关注现金储备富足,同时管理层有积极对待外延发展的个股,包罗中南传媒、数码视讯。（华融证券 郑及游）
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发表于 2019-5-5 03:31:31