钢铁行业：估值处于低位 4只股买入评级
5 h3 F9 G: ^" N0 j0 f3 T) ^ 2013 年供需形势难有改善
# g5 u6 r ?, W 2013年粗钢有效产能达9.36亿吨，预计粗钢产量7.45亿吨，产能使用率79.59％。我们做了三种情况假设，在中性假设下（GDP增速7.5％），2013年国内粗钢斲丧量70372万吨，同比增长4.01％。预计粗钢净出口4000万吨，总体而言，2013年供需形势与2012年相比没有实质性改善。/ z8 i# E6 b, y/ Z& q* S# n3 u% t
2013 年矿价中枢大概继续下移
0 A6 x- W6 a2 s; r5 S7 I& z* q 根据环球矿山扩产筹划，预计2013 年环球新增铁精粉产量1.18 亿吨，新增需求0.77 亿吨，铁矿石过剩量约0.41 亿吨。2013 年矿石供过于求局面难以扭转，卑鄙钢铁行业亏损压力大，我们判断矿价总体看跌。预计2013 年含税均价约870 元/吨，同比下跌9％左右，折合不含税均价约120 美元/吨。+ ?, {+ H' O3 @' [
2013 年钢价前高后低，均价同比大概跌5％左右7 c" c. O6 X2 n- X
经销商在Q1 会增补库存，同时市场对Q2 旺季有所期待，这对钢价有肯定的拉动作用，我们判断2013 年钢价前高后低。2012 年钢铁需求增速显着下滑，长材均价同比下跌16％左右，板材代价14％左右。2013 年需求依然不敷，我们判断钢材均价下跌5％左右，此中板材跌幅略低于长材。, M; _; I* _3 P# W {- ^; H& B
行业亏损压力大，上风企业红利尚可2 v5 R/ H7 n! I: O; [( z1 o
2012年大中型钢厂10多年以来初次亏损，2013年行业红利本事难有实质性好转。少数钢厂具备比力上风，红利本事尚可。三类公司具备这一特点：行业龙头公司、机制机动的民营钢厂、受益于高景心胸的钢管企业。% R m7 m. S2 f/ e: u7 \
行业投资计谋-上半年根本面环比改善，Q1 看弹性Q2 重防御0 f8 _2 I$ [) v3 ^3 `
我们以为一季度钢铁行业大概有超额收益，发起“标配”，来由：2013Q1、Q2根本面环比改善大概性大；我国钢铁行业估值纵向、横向比力都处于低位；Q1钢铁跑赢大盘概率76.92％，Q2跑赢概率为38.46％；广发计谋一季度看好周期股，钢铁板块也将受益。Q1配臵弹性大的八一钢铁、凌钢股份、新兴铸管、金洲管道、久立特材；资源类攀钢钒钛、金岭矿业、凌钢股份、西宁特钢。Q2配臵防御性强的宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、方大特钢。
8 n( x. ]+ k3 T; b5 n' ]. {5 v+ ? 风险提示
3 V: G; p( z8 l0 |: x! w 需求和补库存低于预期；高产量克制钢价上涨；行业亏损风险。（广发证券）6 h+ ^% y. o4 n6 a& ]; N
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发表于 2019-5-5 01:06:05