水电投产大年 关注优质个股6 Y' }% @+ y: `+ a9 u
2013年、2014年将是水电投产大年，会集在四川和云南两省，其规划水电投产装机增量占天下比重的86％，将会带来肯定投资时机。3 B# V d* ~& {/ d* Y6 f& H9 D
四川省重点水电投产项目重要分布在金沙江（卑鄙）、雅砻江和大渡河道域。2013—2015年将连续投放产能1516万千瓦、1280万千瓦和428万千瓦。三峡团体、雅砻江水电公司和国电大渡河水电公司等开辟主体将迎来新一轮产能开释。
; ~" x L6 z% @4 @3 Y& P1 S 云南省重点水电投产项目会集在金沙江（中游）和澜沧江流域。2013—2015年将连续投放产能672万千瓦、769万千瓦和264万千瓦。作为开辟主体的云南金沙江中游水电开辟公司和华能澜沧江水电开辟公司分别由华能团体持股23％和56％，华能团体也将成为云南水电发展的最大受益者。
) y: [, G& V# o) e; P 水电对火电打击效应分析。% U, r. _& k7 C3 }, [# J
一、预计2013年水电新增投产装机（含小水电）约为2300万千瓦，同比增长9.2％。7 u7 _% I" s' ^8 `5 D& g& f6 R
二、综合分析2013年水电发电量同比增速约为8％，略高于天下发电量增速（7.3％,申万推测）。仅从2013年发电量团体增速来看，在来水正常情境下，水电对火电的天下性打击并不突出。! c' i( t+ |4 @' V; C2 y% h
三、由于新投产大中型水电站发电多是跨地域外送东南沿海省市，因此水电对东部沿海部门地域的火电打击效应较显着，重要会集在上海和浙江省。2 X ^ t7 F! _0 A- u1 w
》投资计谋与发起4 Q5 u! G3 Y# H, [% c
发电量直接决定水电的红利程度，从发展性角度，重点保举川投能源和长江电力。, b; h1 Q0 A$ j- J2 q
1、川投能源：公司水电资产精良，发展性突出。田湾河电站团体红利程度较强，业绩贡献稳固而优秀。雅砻江投产规模快速增长带来业绩高发展，2013-2015年投产装机容量复合增速42％。不思量水电价改的影响，预计公司2013—2014年可实现EPS分别为0.46元和0.98元，发展性突出。
, `/ I4 k+ B7 }' [0 k% a8 n, b) ?" ` 2、长江电力：公司步入成熟运营期，现金流丰沛，优质蓝筹股。在来水正常情况下，公司可实现凌驾百亿元净利润，10倍左右的PE估值和4％-5％的分红率，已具备肯定的投资代价。别的如思量溪洛渡和向家坝电站的资产注入，预计2013年、2014年两家电站即可实现净利润约29亿和47亿元，对公司业绩增厚较为可观。" C9 w% _; ]6 Q
申银万国研究所
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发表于 2019-5-4 23:36:16