房地产行业：风险小 收益高 猛烈看好龙头地产股" |* r. J' I% G, X( V3 j
从风险收益角度看,地产股风险可控,收益可观,我们从之前审慎正式转为乐观。
, z4 g; z4 Q0 v8 K: _ 估值回到底部,收益空间大概40％左右。现在主流地产公司13年动态PE均匀约8倍,史上调控政策最严肃的2010-2012年间（限购、限贷、限价、房产税）,估值最低约8倍。汗青上看,固然地产股的估值底和顶有显着下移,但在11-12年已趋于安稳,市场对房地产行业恒久灰心感情有充实表现,现在新一届当局重提城镇化、户籍改革、更告急的是针对地产调控思绪的变化,这些对行业估值实在偏有利。若整年估值高点到达11倍,大概的收益空间约有40％。具备一连发展的龙头公司大概会在四序度启动2014年估值切换行情,我们必要付出的大概仅是时间资本。' S# `' B B5 C. i
现在市场重要的担心是:1、短期政策不确定性（二套房贷,房产税）。2、贩卖会不会受到一连大的影响。' l% j- O p2 U5 W, m
我们以为,短期政策有风险,但风险可控,同时,政策也有利好的一面。政策风险:1）市场预期二套房贷在一线及部门二线都会大概会收紧。从统计局公布的1月70个大中都会房价环比看,房价环比涨幅0.8％以上的都会有22个,以一二线为主。这个政策超预期大概不大。2）市场担心出台房产税并从存量征收。我们以为,若房产税存量征收且力度大,则限购会退出。若限购不退出,则力度不会大。究竟,经济刚复苏,地产投资刚企稳,大环境并不支持政策肆无顾忌打压,这同2010-2011年地产调控时,房地产投资及经济在高位的配景差异。虽2013年1-2月投资增速到达22.8％,但预计难以维持,由于贩卖和资金泉源增速大概将回落,从而制约新开工继承反弹高度;
0 A. j/ S3 f- D' G 竣工增速大概高于客岁也对投资倒霉。我们仍维持整年投资增速16％的预判。政策有利一面:买卖业务税细则大概会针对差异需求、房龄举行免税。. M" k7 s) d+ Z# F, a# N5 Q
销量的不确定对地产股负面影响有限。4月销量是关键,其走势有3种大概:
+ W& ?8 j& T# g) W 1）销量维持高位,对地产股倒霉。这种环境出现概率小;2）销量小幅缩量,则好于预期,地产股有超跌修复时机;3）大幅缩量,则制约地产股反弹。假如第三种环境出现,4月销量将是整年最低量,颠末数月,需求反弹是大概率。由于决定需求的四大要素并未实质或大幅度改变:1、货币宽松;2、潜伏需求在高位;3、住民投资渠道局促;4、地方财政的地皮依靠。而需求开释取决于供应方,贬价促销是吸引需求入市的告急本领。高库存以及不是很宽裕的行业团体资金面环境下,走量还是房企首选计谋。
3 H: I g! A. s& k4 G: P, l 投资计谋与发起:
5 U" l- C7 p$ X! c; ]1 o 市场的分化和政策的地域调控,将强化单一布局风险。多地域布局及周转是避险和一连发展最告急本领。我们猛烈看好龙头股:万科A（000002,买入）、招商地产（000024,买入）、金地团体（600383,买入）、保利地产（600048,买入）、荣盛发展（002146,买入）、中南创建（000961,买入）。6 ? X: S" D3 O4 i4 f$ F: P# K4 S
风险提示' T! p. M7 C- `( i
房产税出台且力度较大;贩卖萎缩后一连低迷。（东方证券 周强）
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发表于 2019-5-4 22:55:01