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【第一私募论坛】www.simu001.cn】 一只个股拿两年多，而且刚拿第一年，股价纹丝不动，可能很多投资者城市受不了，我们的记者也找到了像这样一位基金司理，看看他对于像这样的个股会往如何操作。
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. S+ F/ C4 N2 R/ e6 ], S 讲解：2006年4月，大成景宏基金司理刘明异常的愁闷，在4月火红的大盘眼前，刘明的一只重仓近一年之久的个股却依旧冬眠不动。% G8 s, T1 j1 O8 a9 T0 ]2 r+ o
) O6 W) N) v% w$ S& O" I- j 大成景宏基金司理刘明
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这是一个相当难熬的时间段，买一个股票一年多时间不挣钱，可能对自身的心理，也基础上将近到达极限了，可能要到达极限了。
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讲解：让刘明倍感压力的是一只代码很特别的个股，001696，宗申动力(001696,股吧)，一家生产发卖摩托车动员机的重庆友营上市公司，流通盘仅仅5000万。
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) U1 j/ C: N% M9 H6 g8 Z# { 大成景宏基金司理刘明
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6 m/ G/ ~, R" X. y! T! B/ J" J 那时首先是我们的机械行业研讨员，也是我们这个基金的基金助理，就是我们团队的成员，就是袁青首先发现的
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* {. b) v- c: z' o- r) M 袁青大成基金机械行业研讨员# R% U, y3 a$ L: j& Y! P
9 T6 e. Y |4 e* U 这家公司实在是比较久，早就关注了，然后就特地往实地调研，调研后果，他们竞争力应当是国内是龙头企业，很是领先的一个位置。+ M' b U% x" E4 b* B* J! P
9 _' S1 U( E$ S4 H' n1 a 讲解：2005年头，袁青的调研结论让刘明看到了宗申动力成长的良好远景，这时刘明开始考虑，每次投资前都要关注的另一个主要问题。9 Y3 w2 k# e' V6 F+ l: v
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就是廉价，以相对廉价的价钱，买到一只好的股票。好比宗申动力相对于机械板块它是廉价的，然后再相对于全部行业来讲也是廉价的，再相对于我的组合来讲，也是廉价，这几个前提都要廉价。
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0 p) r! L7 n: U) P/ a6 ^ 讲解：2005年4月19号，宗申动力颁布了一季报，每股收益0.14元，同比增加100%，而此时，公司的股价彷徨在6元四周。刘明感到机遇来了。
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那时机械板块的同类企业估值应当在10到15倍，它大要是7到8倍，就是打了一个半数，这种平安边际是很高的，所以，就决策我就感到可以买了。2 D. P z6 } M5 w
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讲解：然而就在刘明决策买进宗申动力的时候，刘明面对着投资宗申动力的第一次考验，各类不合和质疑在那时一齐压向了刘明、袁青这个投资团队。时任大成价值(090001,基金吧)成长基金助理的杨磊对那场不合的核心还记忆犹新。
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时任大成价值成长基金助理杨磊% i' {+ G5 P4 v$ p; T' I
* N# Y* w7 q0 b4 G5 V) I9 m+ _ 重要的不合，有三个方面，第一个重要是对活动性的不合，感到这个公司流通市值比较小，那时才2个多亿的流通市值。. k9 ]. R* O1 s' |1 P3 q
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大成景宏基金司理刘明
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6 q! P0 Y* b( T5 c 茅台(600519,股吧)有一阵子活动性也不好，像宗申动力也不好，这不妨，但我全部组合的活动性仍是一个很好的状况这是一个很主要的
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. e1 Z4 i* g- R n! l 时任大成价值成长基金助理杨磊* Z5 X. j3 j- E! H Q" e" n9 o
, d8 h! \, V' [& }4 |5 M 第二个，就是行业风险的问题，由于行业那时它这个公司处在摩托车行业，这个行业在那时来看是一个不进流的一个行业
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大成景宏基金司理刘明
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这是市场的一个成见，它现实上是一个摩托车动员机的生产企业，摩托车动员机它技巧含量更高，壁垒更高，毛利率也更稳定2 D& Y/ c, \4 X% a$ d4 h0 B
5 i$ h$ v1 m2 Q( |0 [2 z, Q) k 时任大成价值成长基金助理杨磊" C, L+ e8 X( b
7 m( k/ Q- `/ f, F7 a+ l. O 第三点，就是感到这个公司的成长型，即便PE估值是满低的，可是他能不能成长为一个巨大的企业，在这点上也是有不合3 G3 M5 Q' U) t
& K8 b+ B& q; l9 e 袁青大成基金机械行业研讨员
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0 B; a% y$ [5 |( w" \ 他们竞争力应当是国内是龙头企业，很是领先的一个位置讲解：在重复考量各类不合和质疑之后，迎着各类压力，刘明仍是保持了自身的决策，开始小幅建仓宗申动力。4 E5 s6 C# R# M8 k
r' k ~, c, V5 K 袁青大成基金机械行业研讨员
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% |+ N, F3 V! g/ W/ e# h0 K& U 我们预期今后，就是他的信息业绩报出今后，这个市场应当是在会很快地接收他，然后股价上有很好的反映，
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2 ^0 @2 I8 b: L9 V8 | 讲解：2005年8月和10月，宗申动力接踵宣布了半年报和三季报，净利润均坚持了20%的增加，此次投资似乎正依照刘明和袁青的预期成长。然而市场在这时似乎和他们开起了打趣。2 _+ n/ c. M! v8 @$ g' |
' H. W' B2 ^& ?; _1 O. O 大成景宏基金司理刘明0 t' \! L, U* X" K- P8 q
3 a1 ]/ X- v9 Z/ J) B$ a) ~5 s 有一段时间低于我的成本，后来又高一点，然后低一点，它就一向在这个成本四周波动。
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$ \& } X, Y4 H$ a 讲解：虽然业绩坚持了稳定的增加，但宗申动力的二级市场股价却没能像袁青的预期那样上涨，一向在5、6块钱，刘明的成本价四周彷徨。对此，刘明似乎并不介怀。
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' i$ c5 d$ ]8 L' G9 g/ ~+ ~! k 大成景宏基金司理刘明
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刚开始，由于我买进一只股票的时候会考虑，就是说都有一个预判，就是说半年不涨我应当关系不大，我感到它早晚会涨3 o# @) B) K; L7 p F6 }7 n! Y
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讲解：2005年下半年，市场依旧在熊市的尾声中，羸弱的行进着。而市场整体的不景气，也削减了刘明的短期压力。在那段时间，刘明和袁青时刻关注着宗申动力的变更。& o2 R. _$ t8 B. M# W# C- n; O
9 h, h" l* Z% @1 J7 O1 o 袁青大成基金机械行业研讨员
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他买了今后，又让我做更多的研讨，不断地又反馈，然后一路往结合调研。
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大成景宏基金司理刘明& u1 z( P6 k) ?( F, i
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那时交换完今后，包含跟上市公司也交换，感到仍是一个市场成见，然后我就持续持有，持续持有
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4 U% n: _' S, f* S, o 讲解：跟着对公司基本面的承认度不断进步，刘明在持续持有的同时，又持续加仓，到2005年末，刘明管理的基金景宏已经持有宗申动力到达了上限，流通股本的10%。
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" e' j1 G$ w5 R" N M- P2 e 大成景宏基金司理刘明
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7 T5 k& O: R& u3 M, v 后来加仓，均匀成本此刻应当在3块多，3块多的均匀成本。
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到2005年末，刘明拿宗申动力已经半年了，依照他的尺度，这是可以忍耐的，那么之后，宗申动力是否依照刘明的预期进行的呢？我们接下来持续看刘明的故事。6 R; P( W( t8 D
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讲解：虽然刘明大幅加仓，但宗申动力依旧连续的横盘整理，在这种横盘与刘明的耐心等候中，时间偷偷的来到了2006年。而这时对刘明的第二次考验也悄然而来。% j/ ]& D/ w! i. P
9 u9 U: U, C$ C* g, H 大成景宏基金司理刘明
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2 C T1 L* K& Z 到06年，06年这时候，06年的压力就更大了，由于06年的行情开始上半年，开始走得很是强，这个股票，就一向爬着仍是不动，基础上是纹丝不动。
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讲解：2006年上半年，证券市场迎来了久违的牛市，4月底，上证综指已敲开了1400点的大门，诸多个股较年头都已经有了30-50%的涨幅。而宗申动力4月底的股价较年头仅仅上涨了1%。这时投资初期的质疑声再度袭来。. H2 z" A; v" W% ^
+ Y) j! ~1 B: L$ x* q: \6 A 刘明：你拿这么多在一只相对收益率比较低，活动性又不是很好，公司内部外部，城市有一些质疑，城市有一些质疑，这种质疑，会传到我们这个管理小组，我们像基金司理，包含我们助理，城市蒙受到挺大的压力。/ W* P) {0 g0 d* t, l
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讲解：刘明过后回想，2006年3、4月份，对他来说，是相当难熬的一段时间。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 |
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