内销增长17%,预计房地产滞后拉动仍将一连0 g+ f0 Q, D6 z' m" g7 C& y$ {7 N4 U
- c- p! `. y3 [1 i1 U10月空调行业产量增长16%,近3个月维持15%左右的较高增速,表现生产企业的信心。销量同比增长9.7%,增速环比前2个月的16%有所滑落,重要受出口增速下滑至1.9%的影响。10月空调内销增长17%,客岁3季度开始的房地产旺销对家电的滞后拉动继承表现。由于本年上半年房地产成交保持在较高水平,我们预计空调内销较快增长可维持到来岁上半年。- N( `2 @. g3 w5 D- m
8 |3 t9 r% T. D# P2 R格力内销增速提升,美的份额上升,海尔高速增长4 @' r2 Y0 t/ p& E
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格力10月销量同比增长5.4%,重要受出口下滑10%影响,内销(+10%)增速提升。美的销量同比增长25%,内销(+28%)和出口(+20%)均维持较快增速,销量市占率上升2.9pct至24.4%。海尔空调销量增长50%,市占率从客岁同期的5.6%上升至7.7%,此中内销增长56%,市占率上升2.4pct至9.6%。
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房地产和压缩机贩卖维持较快增长,原质料代价下跌利好毛利率
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先行指标上,9月房地产现房和期房贩卖面积分别增长3%和15%,增速环比回落但仍保持增长,9月旋转压缩机销量同比增长17%,仍指示空调行业有望维持较好增速。铜、铝等原质料代价继承同比下滑,应利好4季度毛利率。2 e) Q5 t: k1 g2 o' G) s+ f
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销量维持较快增长叠加估值切换,有望催化板块表现3 c: x0 ~% a5 x% f" W& @( d
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我们预计空调销量特殊是内销将维持15%左右的快速增长,板块龙头格力电器、美的团体和青岛海尔估值较低,将来2个季度估值基准有望切换,加之智能家电或将催化板块表现,现在是参与的较好机遇。
: }# s) S/ T, D' D瑞银证券
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发表于 2019-5-4 13:00:08