种别：行业研究 机构：中信证券国际有限公司
5 H" X2 J* V, t. J6 k$ H8 N 行业近况——空间广阔,模式纷争。中国旅游行业快速增长及互联网繁荣是中国在线旅游行业高速增长的紧张驱动力。2013年中国在线旅游行业买卖业务规模达2204.6亿元(+29%),预计2020年从前CAGR保持20%以上。2013年中国在线旅游渗出率7.5%,相比亚太20%、欧洲45%、美国50%程度较低,也蕴示行业广阔发展空间。如今行业处于模式创新期,移动互联技能的出现更加剧行业模式的变迁。此中OTA、垂直搜索和UGC是三大焦点根本模式,分别依靠佣金、流量和广告红利。
7 X% }& x8 C) t 竞争格局——上鄙俚强势,龙头上风显着。模式对抗中,OTA与垂直搜索占据主导且相互博弈,携程和去哪儿各为龙头、上风显着。OTA:OTA市场规模2013年117.6亿元(+26.2%),此中机票和旅店产物贡献超80%,机票增长相对乏力、旅店和旅游产物是增长方向。我们以为OTA变现本事最强,虽短期受各细分范畴模式打击压力,但OTA还是恒久最具红利上风的焦点模式。垂直搜索:垂直搜索聚集大量OTA及供应商资源,低落用户信息获取资本,提拔用户体验,但我们以为发展到肯定程度较易受到综合搜索的竞争压力。UGC:陪同移动互联技能发展和自由行散客化趋势明确,基于UGC模式衍生的细分模式具备发展底子,信息代价量高。7 q$ x! m8 n; g! U$ a! r% G2 \5 n
国际履历——模式创新为驱动,吞并收购促发展。基于互联网遍及率、市场规模及增速三个维度,中国在线旅游行业2012年环境与美国2000年左右相似,但经济配景及旅游行业发展阶段配景有所区别,美国/中国在2000年/2012年的人均GDP分别为36437美元/6071美元,美国在线旅游发展是在休闲度假游已相对成熟配景下举行,线下到线上的存量转移为主,而中国旅游行业如今高速增长,在线旅游行业受存量转移和增量双重驱动。同时,美国履历表现,在线旅游行业发展陪同产业链延伸、模式创新、巨头并购睁开,移动旅游带来新的发展方向。
* c. V7 N1 F5 [; V3 S v行业趋势——结构移动旅游,一站式是未来。2013年,中国移动互联用户6.48亿,越来越多用户风俗于以手机获取信息,移动互联技能正改变消耗者风俗。移动互联技能的出现与进步正重塑在线旅游行业格局,移动端未来必将成为旅游预订的焦点渠道。我们以为结构移动旅游过程中,正确的细分定位、基于移动端用户体验的创新和差别化将构筑焦点竞争力。从客户体验和需求的角度,我们以为“一站式”服务将成为未来消耗主流,“一站式”服务模式必要具备强盛的资源整合本事,而投资并购将成为资源整合的最有用快速本事。' |/ z, k6 W" k! l. Y" v" }
风险因素:消耗需求放缓,新业态连续打击,地区竞争加剧等。
( m4 W+ J% p7 C, X L2 u; o/ M/ e 投资战略及重点公司保举。在消耗升级和互联网繁荣双周期驱动下,在线旅游行业保持高增长态势,估值溢价也将连续,给予“强于大市”评级。在线旅游企业中看好行业内已形成肯定领先上风、具有模式创新基因、产业链整合本事的行业领导者:携程和去哪儿。A股传统旅游企业中已经“触网”、具备受益在线旅游行业快速发展潜力的公司包罗中青旅(率先推出“微旅游”平台、大力大举发展观光社O2O平台遨游网)、中国国旅(通过跨境通等平台切入海淘市场、离岛免税网上贩卖平台有望推出)、锦江股份(旅店官网、召唤中央投入完满及使用各类在线平台开展O2O)及腾邦国际(切入去哪儿、淘宝观光等平台实如今线渠道拓展、飞人网)等。0 c3 {( D3 D7 [' P
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发表于 2019-5-4 11:35:51