种别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司
) e4 Q f. x' W0 a. l6 G 行业根本面情况 。
/ R7 C1 q" \' F7 ]& h 1)2013年汽车销量同比增长13.94%,远高于2012年4.18%的增速。乘用车增长15.71%,保持较快增长,此中,SUV增长49.57%,还是增长亮点。商用车增长6.71%,此中,重卡仍高速增长,客车增速回升。2)2013年以来,主力车型代价比力稳固,符合我们预期。在车市需求有支持、车企理性压库的配景下,预计2014年车市团体代价将连续本年较为妥当的趋势。3)2013年在车市贩卖复苏,车企审慎压库的情况下,经销商库存根本处于公道程度。团体来看,现在车市处于在有需求支持下的良性运转状态。4)2013年原质料代价连续走低。在国表里经济增长放缓的配景下,预计原质料代价仍将低位震荡或小幅降落,有利于继续改善汽车制造业的红利程度。2 n( c1 t) h( `. |0 V" x1 I
行业走势与估值 。! L+ j, y% k3 m* f" k4 C
2013年,汽车板块跑赢大盘21.80个百分点。此中,乘用车、客车与经销服务板块在终端需求复苏及新能源汽车概念的炒作下跑赢大盘较多。重卡板块在经济低速增长与国四排放尺度连续实验引起的提前消耗影响预期的配景下连续调解下跌。12月天津限购变乱对车市增长预期以及投资者感情是告急打击,加上之前赢利较多,导致12月份开始汽车板块大幅调解。( F5 E! U& i l8 _
板块评级 。( e" ?+ R4 H R9 ^$ X7 D. q% r6 L
1)乘用车需求虽受到一二线都会限购政策的扰动,但在城镇化发展的趋势下,一二线都会换购增购与三四线及以下都会首购需求的增长逻辑仍建立。在重要城墟市中出台限购政策大概性小的情况下,我们预计2014年乘用车需求增速将维持在10-12%左右。此中,SUV仍将是增长亮点。思量到现在板块估值已经调解到2012年12月份程度,安全边际较高,我们维持乘用车及经销服务板块“看好”评级稳定。2)在经济将保持低速增长、重卡社会库存过剩的情况下,预计运价仍将难以实质性改善,这将从根本上克制重卡需求,我们预计2014年重卡需求增速在5-8%左右。我们维持重卡板块“中性”评级稳定。3)2014年在当局的强力推行以及新能源汽车补贴政策的支持下,公交车范畴进入升级换代时期,具备节能环保与资本上风的节能与新能源公交车将快速遍及。维持客车板块“看好”评级稳定。
4 n! E0 D5 X( M; `+ _5 I 年度投资逻辑与保举标的 。& R( Q( l3 d# R" b2 N' M9 e( w
2014年投资逻辑与保举标的重要有:1)具有竞争力的新产物,业绩快速增长确定性强的优质乘用车公司,保举上汽团体、广汽团体(601238)、长安汽车(000625)以及长城汽车;2)在节能减排方面拥有成熟的技能、产物与品牌上风的客车公司,保举宇通客车(600066)、中通客车(000957)以及金龙客车;3)在节能减排方面拥有焦点技能与产物的零部件公司,保举银轮股份(002126)、威孚高科(000581)、精锻科技(300258);4)其他优质标的,保举国机汽车、中鼎股份(000887)。/ h6 L; w6 R, E
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发表于 2019-5-4 11:16:28