二季度终端消耗大概率继承恶化。杭州解百发布14年一季度业绩预减公告,因收入降落、毛利率下滑导致净利润同比镌汰45%。杭州解百业绩预减公告开端印证我们前期对行业数据趋势的判断,一季度部门一、二线都会核心商圈贩卖负增长;二季度因客岁同期黄金、家电等品类旺销导致高基数,终端消耗增长压力较大。不绝恶化的数据背后表现的是消耗者对渠道贸易模式的选择,实体渠道传统联营模式被更高效的互联网渠道所更换。估值低、机构低配等等是投资者决议选择的结果,而非影响投资者选择的缘故因由。在天下经济转型的大配景下,传统渠道必须转型,探责备新贸易模式以实现否极泰来。9 z/ m5 Z+ [& d- x. j
零售板块或将继承维持主题特性。市场已对零售行业数据不敏感,且逻辑已获验证;沪港通后,A股、港股零售估值趋同且稳固性增强,百货14年PE为10-11倍,超市14年PE为20-25倍。零售因物业重估和充沛现金流而存在所谓的代价底线,叠加催化剂即存在主题性投资机遇。主题终归是主题,存在产生、发酵、成熟、萎缩的过程,或长或短,踏准节奏最紧张,择时的紧张性提拔。此条件示的三大主题(国企改革+O2O+跨界)的有效性产生变革。第一,国企改革。零售国企改革本身不改变传统渠道贬值趋势且业绩兑现资本较高,应在方案落地之前左侧布局,方案落地之后视方案而定,记得撤。保举标的:兰生股份(首推)、百联团体(交情股份+上海物贸+第一医药)、益民团体。第二,O2O。市场对渠道商O2O转型的认知渐渐加深,回归零售本质、怎样吸引客流和进步转化率是关键,无法实现商品差异化和服务体验化的转型均难改变贬值趋势,"傍大腿"逻辑的有效性一连低落。保举标的:欧亚团体(首推)、中心阛阓。第三,跨界。市场更多关注国企改革,而忽视了社会奇迹单位改革此项紧张命题。科、教、文、卫等非营利奇迹单位均存在引入民资、营利性放开而催生的巨大并购机遇,一级市场高收购倍率倒推二级市场干系标的高估值。从生齿布局变迁的角度,未来5-10年,生齿布局呈哑铃状演变,老年人和新生儿构成哑铃两头,针对老年人的医疗养老和针对新生儿的教诲存在较高景心胸,具备长期投资逻辑。保举标的:新南洋、开元投资、三胞团体(宏图高科+南京新百)。! B3 \' ^8 x/ f0 D p" d
国企改革+社会奇迹单位改革催化下的投资保举。市场更多关注国企改革,而奇迹单位改革标的表现极好。国企改革方面,我们一连保举"三杆枪"--兰生股份、百联团体(交情股份+上海物贸+第一医药)、益民团体;社会奇迹单位改革的角度,我们一连保举新南洋、开元投资。别的一连关注三胞团体投资机遇(宏图高科+南京新百)。申银万国4 h( Z& \( T: B6 a
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发表于 2019-5-4 08:47:04