1-12月份,天下固定资产投资(不含农户)同比名义增长15.7%,增速与1-11月份相比回落0.1个百分点,相比客岁同期回落3.9个百分点。1-12月我们统计的水泥干系需求投资增速(房地产开发投资+基建产投资)同比增长15.3%,增速与1-11月份相比回落0.8个百分点,增速继承进一步回落,幅度亦有所扩大;分项目来看,房地产投资增速下滑幅度扩大显着,地产需求仍旧低迷;基建投资增速也连续小幅回落。
) T I7 D( N6 t4 G4 ^: I 12 月水泥玻璃产量继承负增长,2014 年行业供需关系恶化。
# \; f4 p$ K) X2 T) f6 r" K$ q( S 1-12月水泥产量累计同比增长1.8%(1-11月产量累计同比增长1.9%,2013年1-12月产量累计同比增长9.6%),此中12月单月产量同比淘汰1.4%;1-12月玻璃产量累计同比增长1.1%(1-11月产量累计同比增长2.4%,2013年1-12月产量累计同比增长11.2%),此中12月单月产量同比降落0.3%;水泥、玻璃单月产量已连续4个月双双负增长,体现行业团体需求疲弱。整年来看,2014年水泥产量增速1.8%,产能增速4.1%;2014年玻璃产量增速1.1%,产能增速9.6%;2014年需求连续下滑导致行业供需关系恶化(玻璃行业由于新增供给较大更是雪上加霜)。
/ b; T0 h+ M* w& x8 T 地域:淡季代价齐跌,华北、西北、东北需求仍旧疲弱。1 h& @2 j* U+ R
华北地域(京津冀)地域需求进一步减弱,水泥代价依然盘踞底部,京津冀一体化的推进,将改善供需端状态,预计将来代价有上行空间;西北、东北地域需求疲弱仍旧,将来代价仍以底部持稳为主;中南、华东地域仍拥有天下范围内较好的市场格局,旺季需求环比有所改善之下,代价有所回升,但将来几个月的淡季代价有下行压力。6 Y7 S+ i, ^5 V a8 r- J, s
煤价12 月份继承小幅回升,玻璃本钱同比下滑。0 G Z3 u- W: u. b2 S0 h5 }
从本钱端来看,水泥的重要变更本钱——煤炭代价12月份继承回升,煤炭代价回升趋势已经连续了近五个月,将来随着环保能源战略方针政策的出台,煤炭行业将迎来新一轮的整合,预计后续国内煤炭代价下行空间有限。玻璃的重要变更本钱为原质料纯碱、燃料重油或自然气,团体来看同比处于下滑态势。
8 M6 p8 X0 x* R/ X5 z 投资发起:维持行业“买入”评级.+ S$ {1 T' _- M0 U6 ~# f# R
2014年转头来看,水泥和玻璃行业供需关系恶化,需求连续下滑(尤其是房地产方面需求大幅下滑)是主因(固然玻璃行业新增供给较大导致雪上加霜);预测2015年,我们在年度计谋陈诉里分析到行业供需关系有望在上半年见底好转;从投资角度我们提出提出团体思绪——不必灰心,探求高弹性品种;并给出了三条路径:一是估值在底部优质龙头或红利从底部好转的周期股(比如,海螺水泥、天山股份、冀东水泥);二是发展空间依然很大的白马发展股(比如,东方雨虹、长海股份)。三是国企改革或主业转型使得根本面发生“化学变革”的黑马股(比如,洛阳玻璃、方兴科技、龙泉股份)。
9 S2 T t* Q! P- |2 | 短期来看,周期股(重要是水泥)必要择时,颠末2014年10月尾-12月尾连续2个月超额受益体现,估值得以修复,而根本面短期不会有超预期环境,将来一段时间团体见解偏中性,重点关注有政策预期的金隅股份和冀东水泥(京津冀一体化);相比周期股,现在时点我们更看好有业绩的白马发展股和黑马股,具体标的保举东方雨虹(白马)和洛阳玻璃(黑马)。广发证券
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发表于 2019-5-4 04:32:27