<img id="aimg_lnNNA" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=002041&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
7 @6 |' \+ h5 S/ v# X( n0 T 登海种业:等待公司未来新品种续写光辉& b9 C: k K8 e
登海种业 002041 农林牧渔类行业* e3 l: p. X w; `. N
[ 陈诉要点
: R" N, F' Z$ Z& `, z 变乱形貌
0 L& p9 [3 ^- w 近期我们通过电话集会会议调研了登海种业。6 Q, D- N+ S: R2 Z/ b, ` l
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变乱品评
: I! Z: _! n0 ?' L: G: a8 B+ Z 14/15贩卖季登海605、先玉335表现较好。14/15贩卖季中,登海605推广面积较上一贩卖季增长15%左右,到达1300~1400万亩(子公司+母公司),团体上处于快速发展期,而且得到了较好的市场反馈(该品种对锈病具备非常好的抗性),先玉335推广面积开始回升,较上一贩卖季增长10%左右。登海618在本贩卖季中(为该品种的第二个贩卖季)推广面积较上一贩卖季翻了近一倍,到达140万亩,该品种连续通过山东、山西和安徽审定,实用性不绝扩大,预计未来推广面积将连续扩大。在此动员下,预计15年整年公司业绩将同比增长10%~20%,乐观环境下大概凌驾20%。6 h* C `5 Z3 S7 V5 ]6 b
- S( ?! \1 o$ E' X+ l( ^ 绿色通道及未来新的《种子法》颁布将加速新品种的推广。现在《种子法》正在修订,公司发起紧缩试验和审定周期,由之前的5年淘汰至3年,种子法修订后会对有自主知识产权的大种子企业起到掩护作用,更加有利于公司优质品种的推广。本年是公司进入绿色通道的第二年,以登海179为代表的几个绿色通道品种表现较好,只要品种数据出来并到达尺度存案后就可以举行推广。别的,公司本年新品种登海685已经通过国家初审,该品种来自于公司自交系杂交,具备先玉335血统,拥有高产、脱水性好、抗倒伏、抗病性强的特性,未来会交给登海前锋,并重要在黄淮海地区推广。, V# @; m; Q4 ~! |) x
5 C. J$ l: I: d5 U& r, u/ B- C 后期公司或将创建电商平台及外延扩张。由于种子推广的特别性,对于种子电商,公司现在接纳两条腿走路的模式:一方面针对种粮大户提供电商服务,另一方面,从前创建的贩卖渠道不会全部取缔。现在中国种子行业处于连续去库存周期,行业整合是局面所趋,现在公司正积极探求符合的并购对象,且不清除公司未来引入战略投资者的大概。在此之后,公司会适时推出股权鼓励及员工持股操持等鼓励步调。
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7 t, Q4 g0 J9 Y" J/ Q- W" E& C 给予“增持”评级。预计公司15~16年EPS 分别为0.52元、0.65元。我们以为公司未来依然可以或许保持可连续增长,给予“增持”评级。2 W# w7 ^2 m9 s! j
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风险提示 1)种业制假倾销严峻;(2)公司主打品种推广受阻。
9 N% }! J4 [6 k" L<img id="aimg_WKl73" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=601985&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />: ]8 p4 @$ R' }) S' o9 p
中国核电:发电量增长超期,华龙树模机组顺遂开工- {: s. {! C0 S# N1 E& U
中国核电 601985 电力、煤气及水等公用古迹
, ~2 I. G9 ^1 g) o: |* l 变乱:公司发布2015年中报,2015年1-6月公司实现业务收入128.93亿元,同比增长52.53%;归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%;扣除非经常性损益后的根本每股收益0.207元,同比增长140.70%。
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+ t1 y; K0 Y5 x 点评:3 n: b ]$ J$ k+ L8 D* |
运行机组可靠运行,累计发电量增长凌驾预期。2015年1-6月公司实现业务收入128.93亿元,同比增长52.53%,归属于上市公司股东的净利润24.73亿元,同比增长150.45%,重要是在运机组在陈诉期内保持了安全可靠的运行,累计发电366.67亿千瓦时,同比增长54.51%。同时,公司已按照操持完成了5次大修,占整年10次大修的50%。本年2月12日提前投入运行的方家山2号机组,创造了国内同范例机组从初次装推测具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面临国内经济增速放缓、用电量增速回落的倒霉局面的环境下,通过对在运机组良好的运营管理,较好地完成了上半年谋划工作,有力支持整年谋划目的的全面实现。4 W2 b' |% F& |& L/ X. N* f
+ [8 j7 }2 ?3 L! B6 m; F 国内自主三代核电技能“华龙一号“环球首堆顺遂开工。我国自主三代核电技能“华龙一号”自客岁中核和中广核举行技能融合之后,不停受到市场的热烈关注。本年5月7日,福清5号机组顺遂实现FCD,标记取中国自主三代核电技能“华龙一号”的环球首堆工程正式开工。2 g K/ m- U: K5 j+ P
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华龙正积极推动外洋市场,本地核电动作反复开启在即。随着国内华龙一号树模机组的正式开工创建,公司不停在积极的推动外洋市场,现在除已确定的巴基斯坦订单外,尚有望于年底前与英国签署合约,别的如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签署相助协议或备忘录的国家正在推进正式的相助细节工作。2015上半年,国家多次构造专家调研本地核电,多位政府主管部门领导表现要认真评测本地核电的安全性标题,现在以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启渴望最高。
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AP1000项目再遇妨害,三门项目不确定性增长。位于浙江三门的AP1000核电项目为天下首个AP1000树模堆型,现在由于缺乏履历导致工程拖期严峻。重要标题出现在由美国EMD公司计划和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。本年5月20日,举行了主泵的重新工程与历久试验,固然顺遂完成,但在末了一次试验中,在叶轮的位置出现轻微裂缝,长度约10毫米至12毫米,预计将于9月-10月再次举行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的操持的不确定性有所增长。
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红利推测及评级:思量到上半年的发电量的增长凌驾预期,我们调解了公司红利推测,预计公司2015-2017年的业务收入分别到达269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元,同比增长43.25%、22.38%和19.01%,归母净利润分别到达35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元,同比增长44.60%、26.29%和19.58%,按照公司最新股本155.65亿股盘算,EPS分别到达0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元),维持“买入”评级。
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风险因素:核安全风险;项目批复未到达预期风险;国家政策调解及税费利率优惠调解风险。
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, w; f; T) }# B. [<img id="aimg_inp7k" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=600583&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
% ]3 s% @ h- b0 ^1 W) n/ y9 h 海油工程:行业迎来隆冬,中恒久仍然看好
5 i9 D! q) H7 a! F0 V4 y 海油工程 600583 构筑和工程, D6 g' {3 O/ D. c: @. u
海油工程短期业绩受行业景心胸下行和中海油资源开支减少的影响将会出现下滑。中恒久来看,外洋市场的拓展将平滑业绩的颠簸,国内深水油气开辟将带来新的增长点。; S. H5 t& r: [- O' R; c
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投资要点:
7 E# |/ k/ V) K7 }8 I% }! e, v; A& p) z 2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩,2015-2016年将是行业的隆冬。短期来看,我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间,浅水市场约占72亿-88亿美元j海工创建市场规模约莫在130亿美元。中恒久来看,随着油价企稳,我们预计海工创建市场将会在3-5年内稳固在230亿美元以上的规模,浅水海工市场规模将稳固在180亿美元以上。& ~6 m/ M5 L# D" r A- o
! k) W, r( C- r& B 低油价局面临我国海工企业既是寻衅也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升(从2012年的12%到2014年的41%)的趋势,由于低本钱上风以及我国海工创建行业在国际市场上尚处于起步阶段,我们判定海工创建市场份额有望敏捷提升,订单总额将从2015年的12亿美元增长至80亿美元左右的规模。
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国际浅水市场份额增长将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩颠簸,进军国外深水市场和国内深水市场的开辟为恒久业绩发作打下坚固根本。随着公司在国际市场上影响力的扩大,我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。此中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元,深水市场收入随着国家海洋战略的睁开上升至30亿元:国外浅水市场将大幅增长至176亿元,国外深水市场增长至44亿元;增补国内浅水市场的颠簸。# }2 h k7 ^3 L
$ n5 o F& O5 ]: P* E 红利推测与评级。我们按照现在公司在手订单和海工装备及海洋工程创建行业的市场环境,预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在驻足浅海及陆地市场的同时,通过相助等方式储备深水技能,进军深水范畴,扩大国际市场份额,我们给予2016年25倍PE,目的价12.75元,给予“保举”评级。
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3 n' @: A m/ \& i g s 风险提示:原油代价企稳慢于预期导致中海油投资开辟颠簸的风险;深水开辟受制于地缘、政治、技能等因素而进度放缓或出现巨大变乱的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险;汇率颠簸对项目运营产生影响的风险。
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<img id="aimg_xN17K" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=600098&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />/ e" Q3 @. K; M) Q3 C5 @( P
广州发展:上半年公司红利不及预期,未来增长预期仍然存在+ B- d F4 o# G; v" |' P) u4 s
广州发展 600098 电力、煤气及水等公用古迹
5 F8 m" R- ~* I7 d, e 变乱:公司发布2015年中报,2015年上半年公司实现业务收入84.58亿元,同比降落7.46%,实现归属于母公司的净利润5.34亿元,同比降落17.24%,折合每股收益0.196元,同比降落16.74%。
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公司电力业务红利本领增强。受我国宏观经济增长速率团体放缓影响,2015年上半年,公司累计完成权益发电量77.56亿千瓦时,权益上网电量72.82亿千瓦时,同比分别降落7.15%和7.11%;电力业务收入同比降落5.07%,但由于燃料本钱降落幅度更大,毛利率增长4.83%。电改方案在进一步酝酿之中,我们看好公司与长江电力未来在售电范畴的相助,公司在广州电力市场的占据率将大幅上升。
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公司燃气业务增长速率不及预期,天然气调价将推动其再次加速。2015年上半年,公司天然气贩卖5.32亿立方米,同比增长8.82%;新增天然气用户5.16万户,新增签署条约工商用户日用宇量13万立方米,总体增长速率不及市场预期。
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! E/ S6 s% R! C" C# a( K& G( E 我们分析重要是由于天然气代价相对石油气代价不具有竞争上风所致。天然气价改方案有望近期出台,市场广泛预期每立方米管道天然气代价将下调0.4至0.6元,9月厦门管道天然气非民用气售价更是率先下调0.4元/立方米。天然气代价下调后,公司燃气业务增长将再次加速。别的,公司与加拿大“沃德福”就液化天然气购销协议会商仍在继承,终极告竣协议后,公司未来气源代价将具有更强的市场竞争上风。! Q5 Y$ t! z5 G) J
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公司燃料业务市场占据率连续增长。电商平台连续发挥作用,面临燃料市场低迷的倒霉局面,公司接纳妥当增长的贩卖战略,市场煤的贩卖继承快速增长,2015年上半年完成煤炭贩卖1001.1万吨,同比增长10.1%。我们预计,电商平台未来拓展到电力及燃油贩卖范畴后,必将成为公司未来发展的另一大亮点。8 [3 m& S8 }0 m6 l
& f+ |/ ]& W3 g" h' J" B 红利推测、估值及投资评级:我们预计公司2015~2017年业务收入分别到达230.35亿元、271.03亿元和319.48亿元,归属母公司的净利润分别为17.87亿元、18.78亿元和20.43亿元,2015-2017年摊薄的EPS 分别到达0.66元、0.69元和0.75元,对应2015年09月10日收盘价(10.21元/股)的动态PE 分别为16倍、15倍和14倍,维持“增持”评级。
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风险因素:天然气需求增长不及预期、新能源业务拓展进度放缓、政策风险等。/ G9 q- R7 G) P( q! P% T5 T
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<img id="aimg_z0noW" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=600105&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
' | C: G: p, {) t 永鼎股份:外洋拓展EPC工程,国内转型汽车电子9 W3 q/ ^8 |: \1 b9 o9 I& W5 v
永鼎股份 600105 通讯及通讯装备0 \- p! s3 h7 Y$ q* b/ q6 u" p& T
光纤光缆需求强劲,主业保持妥当发展。随着“宽带中国”战略的实验和4G创建继承加速推进,三大运营商对光纤光缆需求量同比有较大幅度增长。现在光纤光缆等传输线缆市场竞争依然剧烈,公司未来规划是对现有装备升级改造,恰当增长投资,徐徐扩大公司光纤光缆等传输线缆的产能,包管产能稳固增长,维持公司光纤光缆的市场份额。
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外洋EPC工程将快速增长。公司通过多年国际工程项目的乐成创建,积聚了丰富的对外工程承包履历。本年3月份公司与某国业主签署MOU(体贴备忘录),将帮忙业主向中国干系政策性银行申请两国政府之间的G-G贷款,项目涉及金额将会对公司产生巨大影响,预计项目总额将在10-20亿美元之间,将推动公司EPC业务快速增长。4 [4 F+ O2 ^+ N% }5 v q
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收购金亭线束,结构汽车后市场。2015年5月,公司完成收购上海金亭汽车线束有限公司。金亭线束主营汽车线束的研发、生产、检测和贩卖,重要客户为上海大众、上海通用、沃尔沃和康明斯等。同时依托东昌汽车的70多家4S店,以收购金亭线束为契机,切入汽车后服务市场范畴,重要方向是中控体系和中控屏等车联网市场。" ?4 l) d6 E7 ^8 s
! C( A/ R! x$ t; {2 u1 T, x R8 \ 红利推测与投资发起。我们预计公司2015-2017年营收分别为26.92亿元、39.90亿元、53.92亿元,归属母公司股东净利润分别为1.79亿元、2.79亿元、3.55亿元,EPS分别为0.38元、0.59元、0.75元,当前股价对应动态PE分别为37倍、24倍、19倍,看好公司外洋电力EPC工程业务和公司切入汽车后市场的发展远景,给予公司“增持”评级。
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风险提示:外延并购低于预期;外洋EPC大订单落地耽误。" W& P" Z/ ^; T1 o
; s0 _/ A1 y* Q( B3 a p<img id="aimg_q314L" class="zoom" file="http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20150914&stockcode=002527&w=460&h=270" lazyloadthumb="1" border="0" alt="" />
5 ?7 I) z" s) U v/ j* q4 p9 u 新时达:全资收购会通、晓奥享荣,主动化再加瓦2 k. f: n) d* U* @& m! ]9 O0 P! _
新时达 002527 机器行业
t/ v j' M9 L, u! g 变乱。公司公告,收购会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权。会通科技100%股权作价8.6亿元,对应2014年12X;股权、现金各付出4.3亿元。晓奥享荣49%股权作价1.40亿元,对应2014年27X;4189.50万元现金付出,9775.50万元股权付出。合计发行股份3040万股,代价17.36元。同时,公司拟举行配套融资不凌驾5亿元,发行股份不超5000万股。: R' t9 t! G$ `# w
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会通:松下最大署理。会通科技为松下伺服驱动体系的环球最大渠道署理商,2014年,会通科技署理的松下产物占松下在我国贩卖额的60%;当年松下伺服驱动体系在我国市场份额约17.9%,以此推算,会通科技在我国市场份额约11%,卑鄙涵盖消耗电子装备、包装、印刷、轻工机器、金属加工等主动扮装备以及工业呆板人、主动化生产线等,现在重要客户包罗精雕科技、日弘忠信电器、松可机电、浩祯主动化、鹰诺实业等。- U* Z- j1 i3 S# x- l. ~6 `. ]
2 O `+ F$ a( d 收购会通:渠道力气快速提升。基于会通科技在国内的巨大贩卖网络,新时达的客户资源将快速提升,有效拓宽贩卖范畴;同时,会通科技在伺服驱动范畴深耕多年,有助于新时达及时获取客户需求信息,明白技能开辟方向,在生产、采购、贩卖各环节精致管理,提升运营管理服从,售后服务亦将有更为坚固的支持。
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8 @+ o3 P6 p3 U9 P- c9 o 收购会通:产物互补可期。松下为伺服驱动体系标杆性企业,为各企业争相追赶模拟的对象。收购完成后,新时达现有的控制器/卡、大功率、以太网总线型驱动产物等与会通科技现在署理的伺服驱动体系团结,形成有效互补,可以或许更完满地提供团体技能办理方案和一体化服务。
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晓奥享荣:优质白车身企业。晓奥享荣主业务务为:整车柔性呆板人生产线。重要运用范畴为:白车身主动焊装生产线,呆板人门盖包边体系,呆板人柔性工作单位等。晓奥享荣在车身装备计划制造和体系集成方面,具有丰富的工程运用履历。已向一汽、上汽、广汽、北汽、比亚迪、长城汽车、重庆力帆、辽宁曙光、海斯坦普、宇通、祥瑞等一系列主流车企及零部件企业提供规模化柔性呆板人生产线。0 z; a) b5 @3 l
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收购晓奥享荣:夯实工程应用环节。公司于2015年5月完成对晓奥享荣51%股权的收购,此次收购完成后,晓奥享荣将成为全资子公司。将为新时达在汽车及其他工业范畴提供柔性体系办理方案提供有力支持。以此,新时达贯通智能装备制造,实现运控及呆板人“关键焦点部件-本体-工程应用-远程信息化”完备产业链结构,技能水准、市场拓展力将明显提升。3 a8 N! w( k* c0 Y8 u* F% l
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投资发起与红利推测。我们假设会通科技、晓奥享荣49%股权2016年并表,基于业绩允许,我们预计公司2015-2016年净利润增速分别达12.24%、49.41%,思量资产收购、配套融资的股本增长,对应每股收益0.34元、0.51元。给予33.15-35.7元的公道代价区间,对应2016年65-70X。维持“买入”评级。* ?9 v8 k, I/ w/ t* x3 x
/ U* ]# l8 x; }0 }, I: _ 重要不确定因素。市场竞争风险。
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发表于 2019-5-4 03:51:14