兆驰股份（002429）:转型举行时 发作酝酿中
5 N4 S( p# F8 [) G( [6 p! Q 目标价18.8元,维持“增持”评级我们猜测2015-2017年收入为73/98/132亿元,EPS分别为0.44/0.60/0.80元(暂不思量增发摊薄),2016/17年增长重要来自新模式的贡献。我们以为,公司与东方明珠、文广团体、海尔、国美协力打造互联网电视生态圈,乐成从硬件制造商向服务运营商转型进入万亿蓝海,三年实现1000万月活用户概率大。维持目标价为18.8元,“增持”评级。
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5 r, R4 i. ]4 g) h6 u& ~/ L4 V 兆驰从硬件制造商向服务运营商乐成转型兆驰与东方明珠、文广团体、海尔、国美互助,以风行网为运营主体,共同打造智能电视生态圈闭环。兆驰负责团体运作和硬件制造,上海文广团体作为牌照方提供支持,东方明珠提供内容,海尔和国美负责渠道。风行网将来作为运营主体,兆驰已收购其63%股权,东方明珠19%,别的为首创人和核心团队持有,当到达肯定条件后海尔、国美将来也将持有其股权。通过增发、风行网股权布局设置,绑定了各方长处,互助更为精密。
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4 q% Y, U Q6 } 我们以为,兆驰通过控股风行网,将来把握互助的主导权,乐成从硬件制造商向服务运营商转型,分享万亿运营蓝海。5 e2 g( i2 J, D5 b Y0 @" M
6 E$ }; F7 Y& G+ ]8 S8 Z* X x& K 三年1000万月活用户实现概率大公司拥有制造和低资本上风,东方明珠将在内容上大力大举支持,将来风行电视在套餐售价大将有上风;海尔、国美每年贩卖电视数目约400/700多万台,借由其精良的线下渠道和团结品牌战略将促进风行系电视的贩卖;同时也将自建电商渠道。我们以为,通过代价上风、渠道上风有望实现三年1000万月活用户的目标。
4 [6 _$ J# G# X7 r 人福医药（600079）：看好外洋业务和医疗服务两个方向上的拓展
/ X1 v/ h7 y, q7 p. X5 I! Q 点评:员工持股操持的实行有利于人福医药实现长期较高速率的增长。在市场出现巨大颠簸的当下,人福医药完成第一期员工持股操持额度过半,表明管理层和员工对于公司的发展具有猛烈的信心。员工持股操持有利于创建和美满劳动者与全部者的长处共享机制,实现公司、股东和员工长处的划一性,我们以为员工持股操持的实行有利于人福医药实现长期较高速率的增长。
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: s) f; X9 o! R5 q; N. k 外洋业务徐徐由投入期步入劳绩期:2015年皮肤病专利药Epiceram第一季度实现贩卖收入320万美元,增长201.89%。1-6月实现贩卖收入886.18万美元再创新高,同时OTC药品实现贩卖收入578.78万美元,相加已经高出客岁整年收入1148.82万美元;人福非洲药厂已完成装备调试工作,并得到马里药品生产允许证;宜昌人福口服制剂出口车间通过了美国权势巨子质量体系验证机构Beckloff的审计,预备投入正式运营。人福医药在2013年12月设立人福(香港)医药投资公司,注册资源1.8亿美元,在年初完成募资的情况下,存在外洋并购的大概。
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医疗服务业务也将徐徐加速:医药配景、资金上风以及精良的融资源领将资助人福医药在医疗服务的赛马圈地活动中占据先机。个体的医疗服务机构的红利增长是相对安稳的,在医疗服务行业中得到较快发展须要快速进步托管和收购的医疗机构的数目。在现在的现实条件下,PPP模式最有可操纵性,这须要拥有较大的自有资金和低资本融资源领。人福医药为天风证券的二股东,在融资方面也有天赋的上风,对于人福医药正在积极探索的医疗服务并购有告急的资助。- ]( v: I& m* t5 t
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预计2015-17年贩卖收入为100.13亿、128.17亿和166.62亿;归属母公司股东净利润6.52亿、8.33亿和10.56亿,对应摊薄后EPS为0.51、0.65和0.82元。加上人福医药已经开始实行第一期员工持股操持,这有助于美满管理布局和提振市场对企业的信心,我们给予2015年60x,目标价30.6元。, W1 h. D( {, Z
双星新材（002585）:行业复苏弹性大 转型高端看点多% |9 m1 g# m6 a$ e# Q# K- f
行业触底反弹,业绩弹性巨大。BOPET鄙俚重要用于食品药品等塑料包装范畴,需求年均增速10%。行业亏损导致欧亚团体30万吨产能退出,2015年起根本没有新增产能,新增产能建立周期2年,行业景气将一连复苏。4月至今行业开工率8-9成。产物库存显着降落,现在产物库存约3天,客岁均在10天以上。行业红利开始徐徐改善,我们测算前7月价差均值同比扩大400-500元,上市公司大东南等红利显着改善。上游PX-PTA产能扩张导致产业链利润重新分配,聚酯薄膜也将显着受益。行业前6大公司份额高出50%,会集度高,涨价本领更强。价差每扩大1000元,双星新材的EPS增厚0.35元。3 f$ s% W7 g" v; p, h# w
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功能膜市场潜力巨大。聚酯薄膜性能优秀,高端范畴如电子膜、光学膜、光伏膜等,产物附加值高红利本领强。光学膜环球市场高出180亿美元,中国构筑窗膜和车窗膜市场每年各约400亿元,市场潜力巨大。中国高端市场严肃依靠入口,2014年入口30万吨。功能膜毛利率30%左右,显着高于公司现有产物。公司每年研发投入7000万左右,并引入韩国技能团队,现在已经建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜,顺遂达产有望贡献4-5亿元净利润,随着产能徐徐开释将动员公司红利本领和估值徐徐提升。
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资金充裕,整合本领强。现在公司资产负债率仅10%,在手现金12.42亿元,资金充裕。现在聚酯薄膜行业景气底部,公司具有较强整合本领。6月公司收购江西科为100%股权,后者允许2015-2018年净利润分别为0.4/0.5/0.7/1亿元,大幅增厚公司业绩,便于公司灵敏切入玻璃窗膜市场。依附强盛资金和规模上风,公司有望进一步整合行业资源,加速向功能聚酯薄膜的转型。" W9 C9 N. j3 g* U' T
. A" |* T7 G, q8 h. F 初次给予“买入”评级。我们猜测公司2015-2017年EPS分别0.28/0.67/1.02元,现价对应2015-2017年 PE分别为33/14/9倍,PB1.3倍。BOPET行业见底回升,红利有望一连改善。公司业绩弹性大,价差扩大1000元则EPS增厚0.35元/股。光学膜光伏基膜等高附加值产物已经建成投产,产物布局升级进步公司红利本领和估值。资产负债率仅11%,在手现金12.4亿元,资金充裕行业底部,公司整合本领强。初次覆盖给予“买入”评级,目标价20元。
\# o5 H1 z; h; Q/ E, X" K 京威股份（002662）:拟发行公司债券 所募资金或将用于外延式扩张
" L* K- b1 e" z4 Z: o& M: R5 O 公司发布公告称,日前董事会集会审议通过了《关于公司向合格投资者公开辟行公司债券的议案》,发行数目不高出16亿元。《议案》将于9月22日经第三次暂时股东大会审议。公司同时发布了《公司债券发行预案公告》。! x+ o: Q" ~/ e z
5 Y% A* r% Q3 O l9 [ 公司资产负债率较低,有财政杠杆融资空间。. `: T, R) x( w% n& Q* }
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根据公司15年中报,公司资产负债率为12.4%,在wind汽车零配件所包罗的81个上市公司中排第76位(由高到低),行业均值为37.9%,行业中值为35.7%,假设公司此次发行公司债券面值为16亿元,公司资产负债率也仅为34.3%。公司资产负债率较低,有通过发债融资的空间,同时,权益乘数的进步有利于进步公司ROE程度。
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公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。( a) G& o) w- {8 ]% l* g* k5 u4 }; f
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根据公司公告,公司团体战略规划是成为具有多材质的汽车零部件体系成型制造本领以及生产关键功能件、智能电子集成控制体系等各种外貌处理惩罚技能本领的综合供应商,成为中高档乘用车相干零部件行业的领先者,将来公司将继续积极开展对外投资、并购,在巩固原有业务的根本上,以外延式并购为超过,实现业务的快速发展及产业链的延伸。我们推测公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。5 j. R( x# x8 y; V1 t. L+ j0 q+ Z: Q
1 F- s& p/ b) C& \& a! @ 投资发起。4 s w8 @1 v/ a; x1 q( N0 m/ |
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公司通过14-15年一连妥当的收购,战略定位已非常清晰,将来将围绕“汽车表里饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线举行协同发展,将来仍有外延大概,思量到本年鄙俚行业增速放缓及公司新客户开辟情况,我们维持公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元的判断,维持“买入”评级。. U3 N5 l% U0 n/ U
中洲控股（000042）:限定性股票助力发展 优质资源低估显着9 D6 t" W, J! r' g% Y
1)推出限定性股票操持,健全公司长效鼓励机制。公司作为国企改革先锋,已往近2年里,在管理和业务上都得到了较大提升,而本次公司通过接纳限定性股票鼓励方式,使得高级管理职员和员工可以或许将自身收益与公司的长期战略目标团结起来,健全了长效鼓励机制,从而实现公司的一连发展。而且,从分配情况来看,本次操持共覆盖55名高管及员工,此中董事及高级管理职员11人、核心技能职员44人,而且后者占比高达54%,可见鼓励范围较为广泛。/ F) k; y5 f2 d" x G2 g
h- i6 v) t) N: b6 B9 d 2)深楼市量价快涨的告急收益标的,现在市值较NAV折价高达27%。在地产行业政策放松的大配景下,以及叠加深圳库存急剧降落和深圳级别提升的听说,年初至今深圳一、二手房的成交出现了井喷,量价的上涨速率都大幅领先于天下。而现在公司在深圳拥有优质项目资源83万平米,占比公司地盘储备的27%,因而将是深圳房价上涨的告急受益者,而且同时也将是深圳级别提升的告急标的。而且我们估算公司2015年的NAV为195亿元,现在105亿元市值较其折价高达46%,纵然按照假设定增扩股后市值142亿元,也较NAV折价高达27%,因而公司现在优质资源低估仍旧显着。: _% r$ j8 T4 q
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3)定增顺遂推进当中,若乐成实行将推动大股东做强做大公司意愿。2014年11月10日,公司公告拟向大股东中洲地产非公开辟行1.75亿股,发行代价为11.46元,大股东以全额20亿元现金认购。2015年6月17日,公司已将第一轮定增反馈的复兴质料上报给证监会,预计定增获批将近。若定增实行后大股东中洲地产持股比例将达47.82%,同时4年匀称持股资本约为12.28元/股(计入4年财政资本将更高),因而大股东持股比例和持股资本均较高,预计厥后续做强做大公司意愿较强,进而推动公司进一步估值提升。: o3 o( [+ G0 y& \
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4)限定性股票助力发展,优质资源低估显着,重申买入评级。中洲控股本次推出限定性股票操持,健全公司长效鼓励机制,利于公司长期的一连发展;别的,上半年深圳楼市量、价快速上涨,而公司依靠深圳83万平米优质物业将是深圳房价上涨和级别提升的告急受益者,而且现在公司纵然按照定增扩股后142亿元市值也较NAV折价高达27%,优质资源低估较为显着;别的,现在公司定增顺遂推进当中,若后续定增乐成实行后大股东持股比例(47.82%)和持股资本(12.28元/股)均较高,预计厥后续做强做大公司意愿较强。我们维持公司2015-17年的每股收益猜测分别为1.06元、1.34元和1.76元,维持目标价29.80元,重申买入评级。
; y& z8 c( U- p- V) v& y 航天信息（600271）:业绩格局兼具 性价比凸显9 E4 k$ ?$ a$ h
严苛观察下公司仍旧精良。防伪税控体系升级与营改增扩围的政策红利将带来近两年业务快速增长,同时服务费每年收取的特性将包管防伪税控业务收入能稳固在较高程度。预计2015-2016年市盈率为24倍、19倍。2014年每股现金分红0.63元,股息率1.42%。净资产收益率大于17%,现金大于70亿元。纵然从最严苛的角度来看公司都具有较高性价比。
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核心应用已初具雏形。在企业财税信息方面,航天信息与建立银行北京分行的互助已进入深度测试阶段。思量到其财税信息、数据分析、地推团队的上风,预计将来将在征信方面有大的突破。在跨境电商通关方面,航天信息已与对俄罗斯、对蒙古等最告急口岸签署互助协议,将来将全面放开跨境电商通关体系。而团结政府端体系所举行的物联网与供应链金融服务是巨大金矿,业务一但推行将快速产生利润。5 O& I( Z7 T8 j7 Z& ^
5 K" g6 c: t- V 数据、用户、渠道资源天禀极精良公司代价将徐徐凸显。航天信息自建立起负担国务院金税工程、金盾工程、金卡工程,拥有高出五百万企业用户、近两万人的地推服务渠道。积累了丰富的企业税务、财政、公安部生齿信息、海关总署通关信息等数据,起并对各类企业举行长期跟踪,形成了丰富的行业数据库。2015年8月公司公布拟与京东建立大数据发掘公司,标志着公司的数据、用户、渠道资源进入应用开辟期间。京东拥有丰富的大数据发掘技能和金融应用履历,两边建立合资公司有助于航天信息快速将极精良的资源天禀举行应用开辟创造更大代价。$ i9 B* ^& d/ m" F0 T2 w3 p r
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维持红利猜测,维持“买入”评级。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。
* V) ?3 }4 |" v/ I) L- P 智慧能源（600869）:收购卡欧宜能60%股权 丰富配电产物线
. Z0 s: P- E+ X W' g3 D; U 卡欧宜能主营35kV及以下配电柜、箱式变电站及变电站综合自动扮装置等产物,重要用于配电范畴,2014年实现收入1.08亿元。本次生意业务是继2014年收购水木源华后,公司在配电范畴的又一起并购,有助丰富产物线,美满产业链布局,发挥各业务间的协同效应。* L- A" z" S' }& ]- O# w
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业绩允许提供肯定安全边际% T5 e4 T$ ?9 u9 x. L
只管卡欧宜能2015上半年亏损574.67万元,其现实控制人允许,卡欧宜能2015-2017年净利润分别不低于750万元、1000万元、1350万元,否则将付出约定的赔偿款。我们以为,该允许将为其将来业绩贡献提供肯定安全边际。& U' h' t _+ k! h* |
% z5 D- R" q! N4 n Z3 w 拟借再融资支持业务康健发展; {% b9 w+ C3 e" K% ~
公司拟发行不高出13亿元的5年期公司债券,以低沉财政资本,证监会已考核通过;制定向增发募资不高出12亿元,用于付出收购福斯特新能源的部门现金对价、增补上市公司活动资金等,证监会已给出一次反馈意见。3 r4 Y9 q6 p# G4 s( V: H
; B7 f' h3 Q5 m- h$ N9 R5 ` 红利猜测及估值- U) U2 q: y6 x# Y6 }
暂不思量增发,假设“卡欧宜能”尽快并表,对福斯特新能源的收购顺遂、自2016年起并表,我们预计2015~2017年,公司于当前股本下将实现EPS0.345元、0.46元、0.56元,对应36.3倍、27.3倍、22.5倍P/E。如2016年起思量按上限增发后的业绩摊薄与活动资金改善效应,公司将于2016、2017年实现摊薄后EPS0.44元、0.53元,对应28.4倍、23.5倍P/E。维持“买入”评级。
0 R2 `7 H( C- v' U7 Q 富安娜（002327）:业绩承压 等候渠道升级和各人居布局
5 `+ p6 ~! }& X3 |- C 投资看点:1、布局各人居,核心发展定制衣柜+瓷砖。多条理的品牌体系已经难以满足公司的发展,公司由家纺转向各人居。公司的“各人居”业务操持涵盖硬装(定制衣柜、瓷砖)、软装(家居服、壁纸、窗帘、沙发)两大板块,业务渠道以多数会直营、小都会加盟渠道铺货。此中的定制衣柜和瓷砖业务将以自主计划为主,定位中高端,是各人居业务的核心。现在定制衣柜尚处于研发阶段,预计下半年实现专卖店产物展示、来岁上半年投产。瓷砖业务已出具备3D 打印结果的产物,将以代工情势举行生产,预计下半年将布局于建材市场举行贩卖。2、线下渠道布局公道,线上渠道大数据营销。为应对实体终端斲丧低迷,公司对峙“大店”战略、形象升级战略, 2013-2015H1 间净关闭门店501家,在徐徐放缓开店速率的同时包管开店面积,终端转型稳步举行。同时,公司增长加盟商授信额度,变动加盟商积极性与转型信心。除在传统渠道积极转型外,公司还相继推出独立电商平台,参股跨境电商(浙江执御),深化新媒体渠道。同时,借助大数据,创建自有加盟商沟通平台,开展年轻化数据营销。3、员工持股操持,彰显公司信心。市场低迷情况下,公司先是推出大股东及高管增持操持、股票回购操持,稳固投资者信心,为股价提供安全边际;后又推出员工持股操持,创建长效鼓励机制。公司出台一系列组合拳,彰显了公司对于将来业绩的信心。
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) u9 T; \. ?4 H8 _+ T 估值与评级:预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.48 元、0.52 元、0.57 元,对应PE 分别为19.1 倍、17.6 倍和16 倍。基于公司内延拓展、外延投资(跨境电商等)动作反复,转型各人居方向刚强,线上线下立体渠道布局顺遂,公司业务增长有望触底后徐徐回暖。参照家纺行业(申万)2015 年市盈率26 倍,思量到大盘不稳固,给予20%的折价空间,目标价10 元,初次给予“增持”评级。
7 B/ I3 m6 E: M( q" ` 天赐质料（002709）:内生外延齐发力 新品推出值得等候' v e" n9 u4 P# [
公司是国内规模最大的电解液生产商。现在公司拥有约15000吨电解液产能。随着国内电动汽车发作,为满足鄙俚动力电池市场需求,公司继续扩大电解液产能,重要通过对广州、九江基地技改和扩产、新建天津、宁德基地等方式,预计2016年底总产能合计高出25000吨,跃居天下第一。公司客户辐射范围广,涵盖沃特玛、力神、万向、合肥国轩、比亚迪,同时积极开辟新客户,预计随着下半年国内新能源产销两旺传导上游范畴,公司电解液整年销量有望大幅增长。
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公司六氟磷酸锂进入产能投放期,资本上风显着。在电解液体系中,六氟磷酸锂技能壁垒最高,且在资本中占比约40%,公司是国内唯一同时生产电解液和六氟磷酸锂的厂商,产业链一体化上风显着。现在公司拥有1000t/a晶体六氟磷酸锂产能,由于九江天赐安全变乱,募投项目1000t/a晶体六氟磷酸锂投产耽误,新募投项目6000t/a液体六氟磷酸锂(折合2000t/a晶体六氟磷酸锂)预计2016年底投产,届时公司六氟磷酸锂产能将到达4000吨,相比其他电解液厂商,公司六氟磷酸锂稳固投产实现质料低资本,利于加强公司竞争上风。同时随着下半年上游锂盐供应不敷,六氟磷酸锂有望企稳回升,资本上风进一步提升。上半年,斲丧类电子锂电池产能过剩标题依然突出,行业竞争剧烈,公司电解液毛利率同比降落1.69%。随着下半年国内动力电池一连快速放量,市场对六氟磷酸锂特别是锂矿需求显着增长,锂盐供应缺口加大,六氟磷酸锂代价有望企稳回升。
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外延并购,提升公司竞争气力。公司通过收购东莞凯欣,与东莞凯欣形成协同效应,直接消化公司的六氟磷酸锂产能,加强公司市场竞争力,同时,东莞凯欣重要客户为大型锂电池企业ATL,公司有望通过ATL切入高端新能源汽车产物供应链。别的,8月9日,公司收购中科立新70%股权,通过得到相干技能专利开辟有机硅电解液,使用精良的导电性能,办理锂电池耐高压和安全性标题。- b: ^, P/ ]* g; U+ w" m$ X
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积极开辟新型电解液,抢占市场先机。相比传统六氟磷酸锂,新型锂盐具有较高的导电性,可以进步导电率及电池充放电特性同时进步低温放电性能以及高温生存后的容量保持率。随着正极质料三元质料有望取代磷酸铁锂,公司积极开辟新型电解液与之配套,提升锂电池的安全性及循环性,有望抢占市场先机。
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个人照顾护士品质料推陈出新,16年收入增速加速。个人照顾护士品质料是公司传统的强势业务,差别于其他行业,个人照顾护士品质料须要不绝推陈出新,在卡波姆树脂、阳离子淀粉、季铵盐、氨基酸等产物方面不绝推出新产物,预计16年新品推出有望增厚公司业绩。
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给予“买入”评级。随着下半年动力电池一连放量,上游锂盐供应不敷,六氟磷酸锂代价有望企稳回升,公司资本上风进一步显现;个人照顾护士质料品种不绝优化,有望增厚公司业绩,我们看好公司将来的发展远景,给予“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.64、0.84和1.11元,对应市盈率分别为44.5倍、33.7倍、25.7倍,给予“买入”评级。- Z* H$ a( Z4 }6 K5 L# t* W' Z" `
中利科技（002309）:签署326MW电站转让协议并完成限定性股票授予
, E" J, l6 d% ?; Y/ Y' }+ m 公司公告与华北高速控股子公司华利光晖签署《326MW 光伏发电项目之收购框架协议》,公司拟转让位于安徽、新疆、内蒙、宁夏、陕西、辽宁、河北、青海等省共326MW 光伏发电项目公司100%的股权。涉及总价款不高出30亿元。公司同时公告于9月1日正式向81名鼓励对象授予394万股限定性股票,授予代价为14.61元/股。将来三年业绩解锁条件分别为以2014年净利润为基数,增长率不低于25%/45%/60%。1 I( J& @# }# q1 c
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大规模电站转让协议签署为整年业绩奠基结实根本。公司本年光伏业务的目标是整年建立并网高出1GW,并实现800MW 电站转让。本次签署协议覆盖的326MW 电站预计将于2015年9月至12月连续并网发电,预计将对公司下半年业绩产生正面贡献。公司2014年电站转让规模391MW,本次转让协议的规模就到达客岁整年的80%以上,思量到公司后续还会连续有500MW 左右的电站转让量,我们预计随着后续电站项目连续转让,公司业绩将在四序度转正并实现显着增长。
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低位完成限定性股票授予,表现管理层对公司远景的充实信心。公司于9月1日正式完成限定性股票的授予,由于近期市场的大幅颠簸,克制9月1日收盘公司股价13.01元已低于授予代价。公司在当前市场情况下仍对峙完成限定性股票授予,我们以为管理层通过此举通报出较为明确的信号:公司当前股价存在显着低估以及管理层对于公司将来远景具有充实信心。别的,由于在低位授予限定性股票,此次鼓励的资本也相应低沉,预计2015-2017年须要摊销的限定性股票资本合计约为1418万元,对公司的业绩压力较小。4 ~- _ k* E& k7 k4 c) W+ G
$ w+ U/ _- S# o; s t 维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017年分别实现净利润3.63亿元、4.52亿元以及5.15亿元,对应EPS 分别为0.64、0.80、0.91元,对应当前股价2015年20倍、2016年16倍PE。我们对于公司2015年的红利猜测仅相当于此次限定性股票的业绩考核目标,如果公司本年可以或许顺遂完成800MW 电站转让则红利猜测存在较大的上调空间。同时思量到公司当前股价低于限定性股票的授予代价,我们以为股价继续下行的风险已经较为有限,发起投资者可以积极关注并举行布局,维持对公司的买入评级。0 J$ ~# D9 v7 r& _: b( x
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发表于 2019-5-4 03:01:14